10月重卡销售逆势回暖，新能源重卡销量再攀高峰，汽车市场新风向！
投资要点：
事件：第一商用车网公布2024年10月重卡市场销量数据。2024年10月我国重卡行业销量约6.3万辆（批发口径，包含出口和新能源），环比上涨9%，同比下滑22%，减少了约1.8万辆；2024年1-10月，我国重卡市场销售各类车型约74.6万辆，累计降幅扩大至5%。
终端购车需求疲软，新能源重卡销量再创新高。从需求端来看，在低运价、低收益、低需求的市场环境下，货运市场景气度较低，整体终端需求疲软。根据第一商用车网初步预测，10月国内重卡终端实销预计环比小幅增长3-5%，同比下降近20%，即便有货车以旧换新政策的“托底”，形势依旧较为严峻。另一方面，由于油气价差没有明显改善，燃气车的经济性优势遭到很大削弱，10月国内天然气重卡终端实销预计不到9000辆，同比下降超过60%，渗透率跌至20%以下。海外出口方面，10月重卡出口预计同比下滑近两成。由于俄罗斯从10月1日起对进口汽车大幅提高报废处理税税率，中国厂商与俄罗斯经销商提前报关，8-9月重卡企业对俄出口保持了较为强劲的增长，一定程度上提前透支了四季度的出口销量。此外，作为中国重卡市场发展的“三驾马车”之一，新能源重卡延续了年初至今一直飙升的良好势头。10月国内新能源重卡销量为8247辆（同比+139.95%/环比+4.62%），再次刷新历史最高月度销量，渗透率达18.45%（同比+12.25pct/环比+0.31pct），连续21个月保持同比增长，并且增速远高于市场大盘；2024年1-10月国内累计销售新能源重卡约5.68万辆（同比+142.74%），渗透率为11.93%（同比+7.71pct），发展趋势持续向好。
新能源重卡市场集中度较燃油重卡低，市场竞争激烈。市场格局方面，10月有10家企业销量破百辆，其中徐工汽车/三一集团/一汽解放销量破千，分别完成新能源重卡销售1573/1243/1153辆，市占率分别为19.07%/15.07%/13.98%；其后的中国重汽/东风公司/陕汽集团/宇通集团分别销售749/697/667/600辆，市占率分别为9.08%/8.45%/8.09%/7.28%，福田汽车/江淮（含DeepWay深向）/远程分别销售475/331/325辆，市占率分别为5.76%/4.01%/3.94%，新能源重卡CR5为65.65%；1-10月徐工汽车/三一集团/一汽解放/中国重汽/陕汽集团分别销售新能源重卡9691/9455/6063/5378/4784辆，市占率分别为17.07%/16.66%/10.68%/9.47%/8.43%，同比分别-0.08/-0.24/+4.89/+4.04/+0.42pct；其后宇通集团/东风公司/福田汽车/远程新能源/江淮（含DeepWay深向）分别销售4687/4598/3426/3107/1540辆，市占率分别为8.26%/8.10%/6.04%/5.47%/2.71%，同比分别-0.84/-1.26/+2.36/-3.86/+2.04pct，CR5为62.31%。同期传统重卡行业CR5接近90%，相较而言新能源重卡行业目前市场集中度较低，市场竞争激烈。
以旧换新政策刺激终端需求，年底重卡销量有望环比增长。由于政策发布落地需要时间，新旧换新政策实施方案预计将在9月下旬甚至10月才“触达”终端用户，该政策真正发挥作用是在四季度，10月国内终端市场销量已有一部分是国三货车报废更新所带来的。由于目前已经临近2024年12月31日政策截止日期，第一商用车网预计11月和12月该以旧换新政策的刺激作用会进一步显现，国内重卡销量将会呈现相对明显的环比增长。
投资建议：根据货车以旧换新补贴细则，报废并新购国六柴油重卡，补贴最高可达11万元；报废并新购新能源重卡，补贴最高可达14万元，政策对于新能源重卡补贴力度更大。此外，在当前低收益、低运价的市场环境下，运营成本较低的新能源重卡对于倒短运输企业较为适用。在货车以旧换新政策刺激下，年底重卡销售有望回暖，新能源重卡销量高速增长势头有望维持。建议关注新能源重卡产业链相关公司：一汽解放、中国重汽、潍柴动力等。
风险提示：原材料价格波动，政策落地情况不及预期，物流行业复苏不及预期。
