2024年证券三季报揭秘：自营收益逆袭，市场与政策双管齐下，券商业绩估值双升爆发！
摘要：
2024年前三季度上市券商业绩降幅同比收窄，三季度业绩大幅增长。2024年前三季度，43家上市券商合计实现营业收入3714亿元，同比下降2.75%；归母净利润1034亿元，同比下降5.9%。2024Q3，43家上市券商合计实现营业收入1364亿元，同比增长21.0%，环比Q2增长5.6%；归母净利润395亿元，同比增长40.8%，环比Q2增长14.1%。
2024年前三季度自营业务成为券商板块贡献业绩的核心增量，自营业务盈利情况具有决定性因素，分业务来看，2024年前三季度43家券商经纪业务、投行业务、资管业务、投资业务、利息净收入和其他业务收入分别为664、217、339、1316、247、932亿元，同比增速分别为-14%、-38%、-2%、21%、-28%、1%，业务占比分别为18%、6%、9%、35%、7%、25%。
从资本市场近期表现来看，证券行业四季度业绩预期向好，叠加2023年四季度低基数效应，全年利润增速预计转正。2024年10月，市场交投活跃度大幅提升，预计上市券商经纪、资管、自营等业务受益。截至2024年11月14日，证券II指数PB估值为1.57倍，2014年至今估值分位数为41.9%，仍处于合理区间。9月国新办新闻发布会和政治局会议要求提振资本市场，预计未来券商泛财富管理和投资类业务将持续受益。
投资建议：监管政策改革持续落地，长期资金入市导向下流动性维持宽松。资本市场成交及两融规模提升，将提升券商经纪业务和利息业务收入，间接影响自营业务投资收益率，券商板块四季度业绩受益于市场活跃度提升以及2023年低基数影响，将有望进一步提升。券商行业并购重组节奏加快，上市券商相关标的有望受益，同时带动券商板块估值提升。政策催化及长期资金入市将有助于上市券商估值和业绩提升，获得戴维斯双击机会，维持行业“推荐”评级。建议关注：1.受益于行业集中度提升的龙头标的：华泰证券(601688.SH)、中信证券(600030.SH)；2.受益于并购重组预期提升标的：国泰君安(601211.SH)、浙商证券(601878.SH)、国联证券(601456.SH)等。
风险提示：政策不及预期风险；资本市场改革风险；资本市场波动风险；业绩不及预期风险；宏观经济不确定性风险；黑天鹅等
