机械工业季报揭秘：24Q3承压前行，政策利好助推需求回暖与盈利攀升
24Q1-Q3&24Q3业绩总结：整体机械板块盈利能力承压，24Q3收入与归母净利润环比下滑。我们在35个机械子行业中选择722家上市公司的财务数据进行机械行业整体板块分析。以中位数为度量，2024Q1-Q3机械行业收入及归母净利润同比增速分别为+5.06%、-6.90%；全行业毛利率27.88%（yoy-0.09pct），净利率7.45%（yoy-1.19pct），整体板块盈利能力有所承压，净利率同比下降；资产周转率0.30次（yoy-0.01次）。2024Q3单季度机械行业收入及归母净利润同比增速分别为+3.52%、-4.41%，收入及归母净利润环比增速分别为-3.52%、-17.21%；全行业毛利率28.16%（yoy-0.55pct），净利率6.39%（yoy-1.25pct），资产周转率0.10次（同比持平）。
子板块表现呈现差异化：2024Q1-Q3锅炉设备、出口消费链、起重运输设备、塑料加工机械、半导体设备等业绩表现居前；2024Q3锅炉设备、科学仪器、塑料加工机械、半导体设备、其他运输设备等业绩表现居前。
2024Q1-3：1）收入：半导体设备、核电设备、其他运输设备、出口消费链、激光加工设备5个子行业同比增长最快；2）归母净利润：锅炉设备、出口消费链、起重运输设备、塑料加工机械、半导体设备5个子行业同比增长最快；3）盈利能力：毛利率方面，核电设备、油气装备、服务机器人、包装设备行业、矿山冶金机械5个子行业毛利率提升最大；净利率方面，核电设备、锅炉设备、油气装备、服务机器人、激光加工设备5个子行业净利率提升最大；4）资产周转率：出口消费链、工程机械、起重运输设备、其他运输设备、核电设备5个子行业提升最大。
2024Q3：1）收入：半导体设备、锅炉设备、其他运输设备、3C设备、出口消费链5个子行业同比增长最快；2）归母净利润：锅炉设备、科学仪器、塑料加工机械、半导体设备、其他运输设备5个子行业同比增长最快；3）盈利能力：毛利率方面，锅炉设备、核电设备、服务机器人、矿山冶金机械、工业气体/流程设备5个子行业毛利率提升最大；净利率方面，锅炉设备、科学仪器、半导体设备、服务机器人、其他运输设备5个子行业净利率提升最大；4）从资产周转率上看，其他运输设备、风电设备、锅炉设备、激光加工设备、出口消费链5个子行业提升最大。
工业经济景气度：10月制造业景气环比修复，财政政策逆周期加码，关注房地产政策以及政府化债方面机遇。1）工业经济景气修复：根据国家统计局官网，10月PMI为50.1%，环比+0.3pct，制造业景气度持续复苏。2）财政会议：10月12日，财政部部长蓝佛安、财政部副部长廖岷、财政部副部长王东伟、财政部副部长郭婷婷等人举办“加大财政政策逆周期调节力度、推动经济高质量发展”新闻发布会。蓝部长指出，按照9月26日召开的中央政治局会议部署，财政部在加快落实已确定政策的基础上，围绕稳增长、扩内需、化风险，将在近期陆续推出一揽子有针对性增量政策举措。在地方债务方面，加力支持地方化解政府债务风险，较大规模增加债务额度，支持地方化解隐性债务，地方可以腾出更多精力和财力空间来促发展、保民生。在房地产方面，叠加运用地方政府专项债券、专项资金、税收政策等工具，支持推动房地产市场止跌回稳。
核心因子跟踪：1月份至今钢材回落，原油价格维持震荡，铝材价格同比上涨，CCFI运价综指上升后回落。根据Wind数据：1）原材料价格：1月份至今板材价格回落，铝材价格小幅上涨。2024年10月25日价格指数为95.75，同比-10.15%，环比前一周-3.17%，LME铝现货结算价2024年10月25日为2600.5美元/吨，同比+19.81%，环比前一周+1.86%。2）布伦特原油期货结算价：原油价格近期维持高位，2024年10月25日为76.05美元/桶，同比-15.95%，环比前一周+4.09%。3）人民币汇率：CFETS人民币汇率指数持续上涨，美元兑人民币即期汇率于2022年2月底达到6.3111后开始攀升，2024年10月25日美元兑人民币即期汇率为7.12，同比升值2.66%。4）BDI：波罗的海干散货指数（BDI）近期呈现震荡趋势。2024年10月25日BDI指数为1410，同比-9.79%，环比前一周-10.53%。5）运价：CCFI综合指数近期回落至低位，2024年10月25日CCFI综合指数为1366.4，同比+68.38%，环比前一周-2.76%。
以2024年10月31日为时间节点，机械行业估值处于各行业中上游位置。根据按照证监会分类的各行业滚动市盈率数据，2024年10月31日，制造业的滚动市盈率水平25.57倍，在各行业中处于中上游位置；从证监会行业分类机械相关细分行业来看，电气机械及器材制造业的滚动市盈率在相关子行业中最低，为18.99倍，其他制造业，铁路、船舶、航空航天和其他运输设备制造业、仪器仪表制造业在子行业中最高，分别达到了55.02、38.12、34.88倍。
重点板块分析：涉及终端投资相关板块、能源设备、制造相关、船舶制造、新兴行业、消费级板块、工业服务、3C设备、其他子版块。我们按照板块下游属性将机械行业子行业划分为：终端投资相关板块（工程机械、轨交装备）、能源设备（光伏设备、锂电设备、风电设备、油服）、制造相关（叉车、机床和数控系统、刀具、机器人、核心部件）、船舶制造、新兴行业（半导体设备、科学仪器）、消费级板块（培育钻、出口链、消费级电机）、工业服务（工业气体/流程设备、检测行业）、3C设备、其他子板块（航空核心部件、包装设备）。
风险提示。固定资产投资放缓、原材料价格上涨、资金面收紧、应收账款及存货风险、制造业投资下行、宏观经济和市场需求波动风险。
