上能电气Q3业绩飙升，盈利能力显著增强，出海市场前景广阔！
上能电气(300827)
报告概览
要闻：公司近期发布了2024年三季度的财务报告，显示在报告期内，公司总营收达到30.69亿元，较上年同期下降7.3%；归属于母公司的净利润为3.02亿元，同比增长44.8%；毛利率达到25.3%，较上年同期提升8.0个百分点。具体到第三季度，公司营收为11.43亿元，同比增长0.8%，环比下降5.9%；归母净利润为1.41亿元，同比增长92.6%，环比增长28.8%；毛利率为29.3%，同比提升12.6个百分点，环比增长6.6个百分点。
业绩分析：公司第三季度归母净利润环比显著增长，主要得益于以下两点：1）三季度产品出货量环比增加；2）技术降本措施持续优化光储产品的毛利率水平。
光伏逆变器领域：在国内地面电站市场，上能电气继续保持其稳固的地位。根据索比咨询的数据，2024年上半年，光伏逆变器定标量超过130GW，其中上能电气以第四名的成绩中标，市场地位稳固。同时，随着中东非、印度、中亚等新兴市场光伏需求的快速增长，公司加快了市场渗透速度，持续获得新的增长点。此外，公司SN100-125PT系列逆变器在8月份成功通过了VDE-AR0N4110和VDE-AR0N4120两项国际认证，公司分布式场景的全线产品均已获得德国市场的准入资格，为公司加速拓展欧洲分布式和全球光伏业务提供了有力支持。
储能逆变器领域：公司开始在海外高价市场出货，受益于需求多样化，有望实现显著增长。在国内，根据中电联的数据，截至2024年6月，公司在国内总功率PCS厂商中的排名位居第一，领先优势明显。在国际市场上，第三季度公司首个美国储能项目顺利发货，预计第四季度美国PCS出货量将环比大幅提升，未来表现值得期待。同时，随着中东等光伏新兴市场新能源装机占比的快速提升，储能市场预计也将迎来放量，公司有望凭借其客户资源和技术优势在该蓝海市场中抢占先机。
盈利预测与投资建议：鉴于公司海外订单的逐步释放，我们对公司业绩进行了上调，预计2024-2026年归母净利润分别为5.6/9.5/12.6亿元（此前预测为5.6/8.4/11.5亿元），同比增长97%/69%/31%，当前股价对应的市盈率分别为30/18/13倍，维持“买入”评级。
风险提示：需关注需求不及预期、市场竞争加剧、原材料价格波动以及海外市场拓展不及预期等风险。
