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10月社零数据喜讯:边际向好趋势明显,促消费政策成效显著!

来源:甬兴证券
2024-11-21 11:30:23
摘要
核心观点11月15日,国家统计局公布2024年10月份社零数据。10月我国社零总额为4.54万亿元,同比增长4.8%(增速环比+1.6pct);其中,除汽车以外的消费品零售额4.09万亿元,同比增长4.9%(增速环比+1.3pct)。1-10月,社零总额39.90万亿...

核心观点

11月15日,国家统计局公布2024年10月份社零数据。10月我国社零总额为4.54万亿元,同比增长4.8%(增速环比+1.6pct);其中,除汽车以外的消费品零售额4.09万亿元,同比增长4.9%(增速环比+1.3pct)。1-10月,社零总额39.90万亿,同比增长3.5%;其中,除汽车以外的消费品零售额35.90万亿,增长3.9%。我们认为,10月社零边际向好,主要系10月国庆出行叠加“双11”大促等节日效应驱动增长,此外以旧换新、国补等促消费政策效果逐步显现。

电商渗透率维持高位,线下便利店专业店表现较优。1-10月份,全国网上零售额12.36万亿(yoy+8.8%);其中实物商品网上零售额10.33万亿(yoy+8.3%),占社会消费品零售总额的比重为25.9%,电商渗透率环比+0.2pct;在实物商品网上零售额中,吃类/穿类/用类商品分别+17.7%/4.7%/7.7%。推算1-10月线下零售额为29.56万亿(yoy+4.67%),限额以上零售业单位中便利店/专业店/超市零售额同比分别+4.7%/3.9%/2.6%;百货店/品牌专卖店零售额同比分别-3.0%/-1.1%。我们推算单10月实物商品网上零售额同比+0.27%(增速环比+0.61pct),电商渗透率27.78%(环比+2.04pct),线下零售额同比+6.60%(增速环比+2.07pct)。我们认为国庆节驱动线下零售,电商渗透率维持高位,但随着双十一大促常态化,虹吸效应减弱。

10月商品零售增速优于餐饮收入增速,限额以上餐饮表现欠佳。10月份,商品零售额40444亿(yoy+5.0%,增速环比+1.7pct),限额以上商品零售额15664亿(yoy+6.8%,增速环比+4.0pct);餐饮收入4952亿(yoy+3.2%,增速环比+0.1pct),限额以上餐饮收入1322(yoy-0.3%,增速环比-1pct)。1-10月份,商品零售额35.46万亿(yoy+3.2%),限额以上商品零售额yoy+2.7%,占总商品零售额约40%;餐饮收入4.44万亿(yoy+5.9%),限额以上餐饮收入yoy+3.2%,占总餐饮收入约28%。23年以来服务类消费率先复苏,餐饮收入增速均领先商品零售,24年9月起商品零售增速疫后首次超过餐饮,餐饮回落至正常区间,从消费结构方面来看,或受“两新”政策影响,汽车、家电、电子产品等领域消费品以旧换新拉动商品销售。

必选消费中粮油食品烟酒类快速增长,可选消费分化增长。10月粮油食品/烟酒/饮料类零售额分别同比分别+10.1%/-0.1%/-0.9%,增速环比-1.0pct/+0.6pct/-0.2pct。可选消费表现分化,化妆品/家电/文化用品/通讯器材表现较优,同比分别+40.1%/39.2%/18.0%/14.4%,增速环比+44.6pct/18.7pct/8pct/2.1pct;服装鞋帽/金银珠宝分别+8.0%/-2.7%,增速环比+8.4pct/5.1pct。我们认为以旧换新及国补政策驱动家电、通讯器材等商品销售,“双11”大促推动化妆品、服装鞋帽增长,而黄金珠宝仍受金价高位影响,终端销售承压。

投资建议

维持商贸零售行业“增持”评级。

投资主线一:24年Q2以来黄金珠宝部分公司销售及业绩受金价扰动,但长期来看,黄金新工艺驱动增长,考虑到当前主要上市公司估值仍具有较强安全边际,且分红能力较强,持续关注销售拐点显现。建议关注:老凤祥、周大生、潮宏基。

投资主线二:随着扩内需促消费系列政策逐步见效,线下销售有望稳步恢复。建议关注:永辉超市、名创优品、高鑫零售、重庆百货、小商品城、红旗连锁、家家悦。

投资主线三:当前电商行业竞争格局优化,主流电商平台不断强化差异化战略定位,开拓错位竞争发展路径,聚焦主业发展。建议关注:拼多多、阿里巴巴、京东集团、美团、唯品会。

风险提示

经济复苏不及预期;政策趋严;行业竞争加剧等。

  【点击查看研报:PDF原文】

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