光伏政策助力设备市场，工程机械内需复苏，行业周报亮点频出
1.推荐组合：北方华创、三一重工、中微公司、恒立液压、中集集团、拓荆科技、海天国际、柏楚电子、晶盛机电、杰瑞股份、浙江鼎力、杭叉集团、迈为股份、先导智能、长川科技、华测检测、安徽合力、精测电子、纽威股份、芯源微、绿的谐波、海天精工、杭可科技、伊之密、新莱应材、高测股份、纽威数控、华中数控。
2.投资要点：
【光伏设备】工信部加强行业产能规范引导，利好先进产能&先进技术
11月20日工信部对《光伏制造行业规范条件》和《光伏制造行业规范公告管理暂行办法》进行了修订，我们认为是对供给侧倡导性的政策，虽然没有强势约束力，但会鼓励行业健康发展。（1）新建项目最低资本金比例由20%提高至30%。鼓励有序扩产，不鼓励过分加杠杆，利好长期健康发展。（2）新建项目的电池片&组件效率要求分别提高3pct和3.1pct。尤其组件效率要求的提高，TOPCon的许多高效组件效率略超过23.1%，而HJT组件效率多在24%以上，故我们认为该项政策利好HJT等更高效率的新技术新产能。（3）新增HJT专用硅片要求，提倡低氧硅片利好低氧单晶炉技术迭代（晶盛机电）。（4）增加新建项目水耗要求，利好低水耗的HJT。此次特别增加了新建和改扩建项目水耗低于360吨/MWp且再生水使用率高于40%，由于HJT工序很短仅有4道，而TOPCon、BC等为十几道工序，所以HJT水耗显著低于其它技术路线。看好电池片环节的HJT设备龙头迈为股份、硅片环节的低氧单晶炉龙头晶盛机电。
【工程机械】CME预测11月挖机国内/出口销量同比+15%/+12%，市场持续修复CME预测11月挖掘机（含出口）销量16900台左右，同比增长13%左右，其中国内市场预估销量8600台，同比增长近15%。受益于新一轮集中换新周期到来，地产宽松政策效果逐步显现、国家大规模换新政策催化作用显现等因素影响，国内市场有望进入新一轮增长周期；出口市场预估销量8300台，同比增长近12%。受益于国产品牌去库存逐渐完成、同期低基数、海外部分地区需求温和复苏，出口市场向好。2024年10月中国区小松挖掘机开工小时数105.3小时，同增4.3%，连续4月实现同比增长。中大挖是小松在国内份额的主要支撑，开机小时数破百反映中大挖景气度有所回暖。我们认为，中大挖景气度回暖带动主机厂销量结构持续优化，盈利能力有望进入上行通道。展望未来，国内财政货币政策持续发力，下游端基础设施投资持续改善、房地产行业筑底企稳、大型基建项目逐渐开工，叠加大规模设备更新推进，工程机械行业有望实现筑底反转；海外市场来看，全球宽松背景下基建地产景气度持续高涨，而近年来国内主机厂全球化布局趋于成熟，有望持续受益。推荐三一重工、徐工机械、中联重科、恒立液压、柳工，建议关注山推股份。
【锂电设备】全固态电池处于早期&工艺路线尚未定型，多家设备商已有布局
随着电池稳定性越来越高，主机厂对固态电池主要诉求从安全性转向能量密度，目前能够量产的半固态电池是氧化物固态电解质的过渡形态，2028年前固态电池迭代主流路线为氧化物，2030年后看好全固态的硫化物。半固态电池设备和传统液态电池相差不大，全固态电池处于早期工艺设备尚未定型。（1）半固态电池：相较于液态电池主要增加固态电解质的涂布、辊压机变大以提高压实密度、电解液用量减少注液机变为浸润机、化成分容需要预锂化等；（2）全固态电池设备：不同工艺如复合电解质、固态隔膜、硫化物等所需的设备不同，但整体来看，全固态的核心工艺设备主要包括前道的干法电极设备、中道的叠片机、后道的等静压设备。看好已有固态电池设备整线方案的锂电龙头设备商【先导智能】，推出的全固态整线解决方案包含全固态电极制备、全固态电解质膜制备及复合设备、裸电芯组装到致密化设备、高压化成分容等关键设备，近期固态干法电极涂布设备成功交付至韩国头部客户；建议关注干法复合制膜一体机【曼恩斯特】、干法电极成型覆合一体机【纳科诺尔】。
风险提示：下游固定资产投资不及市场预期；行业周期性波动风险；地缘政治及汇率风险。
