西欧供应波动与俄乌冲突加剧，化工新材料行业油价短期飙升，周报速览！
核心观点：
石油化工：短期西欧供应扰动和俄乌冲突升级推高油价。据ifind数据，11月15日-11月22日，WTI原油期货收盘价(连续)上涨6.38%，布伦特油期货价上涨5.95%。地缘局势方面，当地时间11月19日，乌克兰部队首次使用美国陆军战术导弹系统（ATACMS）袭击了俄罗斯布良斯克州的一处设施；同日，俄罗斯更新核政策，使用核武器门槛降低，针对侵略行为更为宽泛，把任何得到核国家参与的非核国家侵略行为视为对俄罗斯的联合攻击；俄乌冲突升级推动油价走高。基本面方面，11月18日，挪威国家石油公司表示，由于陆上停电，该公司已停止西欧最大油田JohanSverdrup的生产，该油田正常情况下每天生产75.5万桶石油，受此消息影响，油价当日涨幅较大；但在11月19日该公司表示，已重新恢复油田部分产能。此外，美国商业原油和汽油出现累库，成品油消费量下降；中国宏观经济未明显回暖，汽柴油等需求预期偏弱；IEA在2024年11月报中表示，全球石油市场明年面临超过100万桶/天的供应过剩；OPEC已连续第四次下调今明两年全球石油需求预期。宏观经济方面，特朗普胜选美国总统，其主张“对外高关税、对内低税收”政策，利好美国本土经济增长，不利于贸易全球化，市场交易美元将持续走强，这在一定程度上压制了油价走高。
氟化工：供应偏紧，需求增加，制冷剂价格高位坚挺。萤石供应偏紧，价格高位坚挺，本周萤石价格环比持平；制冷剂价格高位持稳，R32和R134a价格环比持平。各工厂年度制冷剂配额余量有限，且四季度装置集中检修，整体货源偏紧；同时，国内空调等家电和汽车产销回暖、出口高增提振制冷剂需求。据奥维云网数据，2024年10月国内空调企业的总排产量为1033万台，同比增长23.1%，其中，内销排产量为478万台，同比增长8.4%；出口排产量为555万台，同比增长39.2%。10月我国汽车产量同比增加3.6%、环比增加7.2%；销量同比增加7.0%、环比增加8.7%。终端需求表现较好带动R32等主流制冷剂需求增加、价格高位坚挺。
投资建议：
本周，我们建议关注石油化工、氟化工、半导体材料板块。石油化工：飓风Milton导致美国佛罗里达州约24.8%的加油站断油、数百万用户断电，短期推高美国汽油需求；美联储降息周期开启，美国经济衰退预期降温，叠加国际地缘局势动荡，政治风险升温，短期内油价尚有支撑。建议关注一体化布局的“三桶油”盈利韧性：中国石油、中国石化、中国海油。氟化工：2025年二代制冷剂配额进一步削减，增发R32等供不应求的三代制冷剂品种配额，国内家电等产销回暖及外贸订单增加提振需求，市场供需格局好转，建议关注三代制冷剂产能领先企业：巨化股份、三美股份、昊华科技，及上游萤石资源头部企业：金石资源。半导体材料：半导体库存去化趋势向好，终端基本面预期渐回暖，建议关注南大光电、上海新阳、联瑞新材、强力新材。
风险提示：
1）终端需求增速不及预期。若终端旺季不旺，需求回暖不及预期，则可能使上游材料原预期的基本面好转情绪恶化；2）供应释放节奏大幅加快。3）地缘政治扰动原材料价格。受海外政治经济局势较大变动的影响，原材料价格波动明显，进而可能影响材料企业业绩表现。4）替代技术和产品出现。5）重大安全事故发生。
