《猪企新动向：顺势而出，产能稳步缓升，月报揭秘销售新篇》
10月出栏情况总结：价格下跌，出栏加速
10月猪价延续下跌趋势，上市公司顺势出栏，出栏量继续增加且出栏体重有所下降：
1）量：顺势出栏。17家上市猪企合计出栏生猪1323.9万头，环比9月增加6.2%，同比增加4.3%。前10个月，17家上市公司累计出栏1.26亿头生猪，累计同比增长2.0%。10月以后猪价下跌，出栏有所加速。当前17家上市公司合计完成了出栏预期的80.7%。行业对市场预期谨慎、产能增长缓慢，三季报后，部分公司再度下调出栏目标；24年上市公司端生猪出栏仅微增。
2）价：延续下行。14家上市公司10月出栏均价为17.64元/公斤，环比下降6.84%，同比上行17.02%。生猪供给增加，10月至11月上中旬猪价延续下跌趋势。但猪价下跌速度缓慢、抗跌性强，主因供应量的增加幅度较小，且养殖端对低价接受度低。随着天气的转凉，猪肉需求有所改善，11月末猪价开始见底回升。12月即将有腌腊、节日等多个利好因素，预计猪价窄幅波动。
3）体重：先增后降。10家上市公司出栏均重为117.4公斤/头，环比降1.27%。中上旬市场出栏节奏正常，但气温下降后的猪只增重速度提升，故出栏均重上升。下旬，市场对于后市行情看弱，集团降重出栏预期增强，带动出栏体重下降。
10月产能增长依然缓慢，等待预期修复
农业部、钢联农产品、涌益资讯公布10月能繁存栏环比分别为+0.30%（前值+0.64%）、+0.39%（前值+0.53%）、+0.56%（前值+0.60%）。10月产能增幅较9月放缓，虽然行业依然有利润，但因担心后期猪价下跌、秋冬疾病等问题，养殖企业增产谨慎、二育热度亦有所消退。本轮生猪产能仅从24年5月开始缓慢修复，截至10月仅累计增长2%左右，当前能繁母猪存栏仍低于23年同期。其对应着今年4季度及明年上半年，生猪出栏将难以大幅增长，明年猪价表现或存在较大预期差。
投资建议：估值低位，成本优势企业更具竞争力
当前行业持续盈利，猪价表现已有所超预期，但因市场担忧明年猪价，股价表现与基本面有一定程度的背离。经过前期调整，板块估值低位、配置价值凸显，建议首选成本优势突出的标的，再兼顾成长性。1）龙头企业确定性高，且成本优势相对明显。建议关注：牧原股份、温氏股份。2）中小企业出栏增长更快，且成本下降空间更大。建议关注：巨星农牧、华统股份、天康生物和唐人神。
风险提示：发生动物疫病风险、原材料价格波动风险。
