10月用电量增速放缓，风光发电占比突破40%创新高，行业月报揭示新趋势！
投资要点：
行情回顾：11月电力及公用事业指数震荡调整。截至11月28日，本期中信电力及公用事业指数下跌2.01%，跑输沪深300（-0.48%）1.53个百分点。
电力供需情况
需求端：10月份单月用电量7742亿千瓦时，同比增长4.3%，增速较9月下降4.2个百分点，各细分产业用电量增速均较9月份下滑。1—10月，全社会用电量累计81836亿千瓦时，同比增长7.6%。供给端：10月规上工电力生产平稳增长，规上工业火电、核电、太阳能发电增速回落，水电降幅扩大，风电增速加快。1—10月份，火电发电量占比67.23%。
装机容量：截至10月末，风电、太阳能装机占比达40.05%，火电装机占比下降至44.64%。
煤炭量价情况
量：10月份，规上工业原煤产量4.1亿吨，同比增长4.6%，增速比9月份提升0.2个百分点。进口煤炭4625万吨，同比增长28.5%。1—10月份，规上工业原煤产量38.9亿吨，同比增长1.2%。进口煤炭4.4亿吨，同比增长13.5%。
价：本月煤价延续下跌。11月28日，秦皇岛港山西产动力末煤(Q5500)平仓价为820元/吨，本月下跌3.42%。主流港口煤炭平均库存增长。11月25日，主流港口煤炭库存合计7508.8万吨，本月以来增加738.9万吨。
天然气量价情况
量：天然气生产增速加快，进口增速持续提升。10月份，规上工业天然气产量208亿立方米，同比增长8.4%，增速比9月份上升1.6个百分点。进口天然气1054万吨，同比增长20.7%。1—10月份，规上工业天然气2039亿立方米，同比增长6.7%。进口天然气10953万吨，同比增长13.6%。10月份，全国天然气表观消费量353.4亿立方米，同比增长10.9%，比9月份降低1.9个百分点。1—10月，全国天然气表观消费量3537.2亿立方米，同比增长9.9%。
价：本月国际天然气价上涨，国内下跌。11月27日，纽约商业交
易所天然气期货收盘价（连续）为3.20美元/百万英热，本月上涨18.38%。11月27日，中国液化天然气出厂价格指数为4502元/吨，本月下跌5.00%
河南省月度电力供需情况
需求端：10月份，河南全省全社会用电量311.39亿千瓦时，同比增长3.45%，增速比9月份回落3.06个百分点；1—10月累计用电量3623.98亿千瓦时，同比增加7.07%。
供给端：10月份，全省发电量270.71亿千瓦时，同比增长13.37%，增速比9月份加快4.77个百分点；1—10月累计发电量3137.27亿千瓦时，同比增加10.80%。分发电类型看，10月份，水电11.80亿千瓦时，同比减少3.29%；火电189.58亿千瓦时，同比增长11.96%；风电34.75亿千瓦时，同比增加22.75%；太阳能34.58亿千瓦时，同比增加19.47%。
维持“强于大市”的投资评级。基于行业估值水平、业绩增长预期及发展前景，维持电力及公用事业行业“强于大市”的投资评级。建议从中长期视角关注水电、核电板块业绩稳健、股息率高的头部企业投资机会。
风险提示：火电燃料成本波动风险；水电来水不及预期风险；新能源市场竞争加剧风险；市场化交易电价下滑风险；运营效率提升不及预期；成本管控不及预期；其他不可预测风险。
