《2029大幕开启：新能源全面进军市场，电力现货交易全国铺开，蓝皮书解读电力改革新篇章》

投资要点

事件：2024年11月29日，《全国统一电力市场发展规划蓝皮书》发布（其征求意见稿为2024年10月25日），其中2025年前，新能源市场化消纳占比超50%，2029年前，新能源全面入市，全国绝大多数省份电力现货市场正式运行，2029年前后，南方区域电力市场正式运行。

中长期市场的变化

中长期交易向更长周期（多年）、更短周期（D-2）双向延伸（注：现货是指D-1）。我们认为向长周期延伸将改变其定价锚，之前1年期的中长期交易在煤炭中长协的基础上形成，新能源由于其波动性会降低其价格，若向更长周期延伸，社会用能主体将更多考虑新能源的绿色价值，有助于稳定新能源的投资回报；向更短周期延伸有助于和现货市场相互衔接。

调节资源有望得到价值重估

调节机制：逐步由容量电价机制向多类型主体参与的容量市场机制过渡。

其中调节电源：（1）常规机组：容量和调节机制；（2）新型储能：明确其参与的价格机制等；（3）抽蓄：作为独立主体通过现货市场发挥调节能力。用户侧资源：需求响应+市场化调节。我们认为新能源发电的持续渗透下，由于其发电曲线难以预测，其可能冲击电力系统的安全运行，因为电成为一种标准产品（中国是50Hz）是生产者和消费者共同的行为，因此对于平抑发电曲线或者调整负荷曲线愈发重要，相应的调节资源的内在价值不断提升。

投资建议

由于新能源发电技术的快速进步，能源转型的速度有望进一步提升，而传统电力系统的新技术推广相对稳妥，由于系统安全是底线，因此电力系统将加大新技术/新产品的推广，在新标准电表方面，建议关注#三星医疗、海兴电力等；在输电材料绝缘子方面，建议关注#神马电力；在电力交易及用户侧调节资源方面，建议关注#国能日新；在火电灵活性改造方面，建议关注#西子洁能等。

风险提示：

电力市场建设不及预期的风险

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