长协季船公司停航涨声四起，欧线运价逆势上涨，行业周报解析行情动向
投资要点：
航运板块：本周原油轮运价持续下跌，成品油轮需求环比改善，干散货运市场全线运价回落，外贸集运欧美航线走势分化，内贸市场整体持平。1）原油轮市场，本周VLCC市场，中东航线12月中下旬货盘逐渐进场，大西洋航线在感恩节前后较为平静。尽管中东航线稍显活跃，但可用运力仍较为充裕，部分巴西货盘收到近两位数船东报价，市场供需失衡导致成交的WS点位大幅下跌。OPEC+推迟原定于12月5日举行的会议，决定包括是否延长每日220万桶的自愿减产计划。2）成品油轮市场，LR船型受益于中东货盘的释出，运价显示出复苏迹象；同时MR船型受益于中国出口量的增加，运价大幅提升。3）干散货运市场，海岬型船在太平洋市场货盘尚可，但大西洋市场支撑不足，美国传统谷物旺季但出口缓慢，导致市场运价下跌。巴拿马型和超灵便型船市场继续呈现船舶过剩、货源不足的格局，日租金普遍承压下行。4）外贸集运市场，欧线运价稳步上涨，美线运价持续下探。欧洲航线，根据欧盟委员会发布的数据，欧元区11月经济景气指数为95.8，略高于前值和市场预期，但仍低于长期平均水平，表明市场信心依然疲弱。本周，运输需求保持稳定，供需基本面较为稳固。欧线长协季航公司月末大规模停航，推行涨价计划，促使即期市场订舱价格上涨。北美航线，根据美国商务部发布的数据，美国耐用品订单在连续两个月下降后，10月仅环比微增0.2%，低于市场预期，显示出订单缺乏增长动力，反映出美国经济中工业领域的低迷趋势仍未得到缓解。本周，运输需求增长乏力，供需平衡状况不佳，市场运价继续下行，尤其美西航线跌幅较为显著，后续关注货主对特朗普上台后加征关税的应对措施。5）内贸集运市场，华北区域，临近年底，市场需求逐渐减弱，部分南方工厂提前停工，导致运输需求下降。华南区域，本期出运量保持稳定，市场运价小幅上涨。重点推荐：中远海能、招商轮船。关注：中谷物流、招商南油、国航远洋、海通发展、宁波远洋、中远海控。
物流供应链板块：1）快递：2024年需求端持续超预期增长；供给端看，中短期内部分产粮区终端价格上涨，行业整体资本开支增速逐年下降将在中长期内限制行业竞争烈度；短期行业旺季涨价预期高，关注加盟快递板块头部标的：极兔速递、申通快递、韵达股份、中通快递、圆通速递。其次，关注顺丰控股，公司2024Q3报业绩显示公司国际业务逐步起势，同时不断推进多网融通，成本费用节降效果显著，盈利能力仍具韧性；看未来，公司的直营制网络优势将持续帮助公司巩固和提高市场份额，国际业务逐步呈现效果，叠加公司持续推进精益经营，盈利能力仍在，未来国际及供应链业务第二增长曲线优势明显。2）跨境物流：建议关注嘉友国际：第一增长曲线中蒙业务红利依旧底盘稳固，第二增长曲线出海非洲成长性强。3）化工供应链：化工物流供应链密尔克卫、兴通股份、宏川智慧等近两年经历炼化降开工率/PPI下行的盈利估值双杀，化工物流头部企业激烈竞争下稳定性更强，此类公司基本面提速依赖产业并购，利率下调及监管转向对它们有实质性利好。
航空出行板块：入境免签再添9国，24Q3全国入境外籍人员同比+49%。自2024年11月30日起至2025年12月31日，中国将扩大免签国家范围，对保加利亚、罗马尼亚、克罗地亚、黑山、北马其顿、马耳他、爱沙尼亚、拉脱维亚、日本持普通护照人员试行免签政策。免签停留期限自现行15日延长至30日。年初以来，免签政策的不断优化，使入境游迎来进一步增长。2024年1月1日至11月26日，国内航司实际执行入境航班量超21万班次，同比去年增长约1.1倍；国内航司承运的入境旅客量超3000万人次，同比去年增长约1.2倍。入境旅客主要来自韩国首尔、泰国曼谷、日本东京、中国香港、日本大阪。截至2024年12月1日，全民航日执行客运航班量14141架次，较2019/2023年的+1.1%/+7.3%，其中国内/地区/国际航班量分别为12078/311/1752架次，恢复至2019年的107%/77%/78%；境内航司可用座公里36.5亿座公里，同比+13.8%，环比-0.7%。关注：春秋航空、吉祥航空、中国国航、广深铁路、京沪高铁、南方航空、中国东航、华夏航空。
一周市场回顾：本周交通运输（申万）指数+1.2%，相比沪深300指数-0.12pp。本周涨幅前五名分别为中储股份（+26.7%）、浙商中拓（+17.4%）、龙洲股份（+16.9%）、长江投资（+16.9%）、永泰运（+15.5%）;本月涨幅前五名分别为华光源海（+78.9%）、中储股份（+68%）、长江投资（+31.1%）、东方嘉盛（+30.4%）、浙商中拓（+27.9%）。
风险提示
宏观经济增速不及预期；行业供需失衡、爆发价格战；油价、汇率大幅波动；地缘政治冲突、安全生产事故等需求冲击。
