《锂电池板块爆发在即!业绩持续攀升,四大投资主线不容错过》
投资要点:
板块业绩短期承压,走势弱于沪深300指数。2023年锂电池板块营收和净利润分别增长6.65%和-33.61%;2024年前三季度分别下降5.21%和26.56%,增收和净利润均负增长,且细分领域显著分化。2024年以来,锂电池指数上涨7.67%,跑输沪深300指数8.90个百分点。
全球及我国新能源汽车销售持续增长,预计2025年我国增长超20%。2024年1-9月,全球新能源乘用车销售1172.66万辆,同比增长24.05%,其中比亚迪稳居全球第一。2024年1-0月我国新能源汽车销售975.10万辆,同比增长34.85%,主要系供需发生变化、政策持续鼓励,且我国新能源汽车行业发展驱动力过渡至产品驱动。我国宏观政策持续鼓励新能源汽发展,充电基础设施稳步向好,预计2024年我国新能源汽车销售约1260万辆,同比增长33.36%;2025年约1540万辆,占比约50%。
板块业绩将恢复增长。锂电池增长主要关注动力和储能。锂电池出货量预计仍将增长,2024年1-9月全球动力电池装机599.0GWh,同比增长23.40%,Top10中我国动力电池企业占比提升至68.05%;2024年1-10月我国动力和其它电池产量847.50GWh,同比增长38.30%。展望2025年,锂电池需求持续增长,关注动力和储能领域需求;结合产能释放及下游需求增速,产业链价格总体震荡为主;行业盈利总体仍不乐观,分化将持续。总体预计2024年板块业绩将承压,2025年板块业绩恢复增长,但分化加剧。
行业评级及投资主线。截止2024年12月2日:锂电池和创业板估值为25.13倍和38.06倍,目前锂电池板块估值显著低于2013年以来45.37倍的行业中位数水平。结合行业政策、行业发展前景、业绩增长预期及估值水平,维持行业“强于大市”投资评级。结合我国锂电产业竞争特点、产业链价格走势,以及细分领域特点和行业发展趋势,建议重点关注投资主线包括:一是产业链特别是上游原材料价格总体承压,下游锂电池企业相对将受益,重点关注具备技术和规模优势企业;二是磷酸铁锂装机占比持续提升,磷酸铁锂细分领域具备技术优势企业将胜出;三是锂电关键材料细分领域市场占有率逆势增长优势企业,重点关注具备成本优势标的;四是固态电池进展超预期和造车新势力销售超预期的主题投资机会。
风险提示:国内外宏观经济下滑超预期;新能源汽车销售不及预期;行业政策执行力度不及预期;行业竞争加剧;细分领域价格大幅波动;全球产业链供应链不确定。