家电市场再发力，空调排产12月同比增长，行业双周报揭秘热销态势
投资要点：
行情回顾：近两周，家电（中信）行业指数录得负收益，下跌4.24%，涨幅在中信一级行业指数中排名第10位，跑赢同期沪深300指数1.57个百分点。家电子板块大多录得负收益，仅厨电板块录得正收益。个股方面近两周，家电行业个股跌多涨少。估值方面：截至2024年11月22日，家电（中信）行业整体PE（TTM）约15.05倍，处于近三年49.59%的历史分位点。短期来看，家电行业PE估值快速上升后，跟随大盘进行调整。
行业运行数据：12月，空调排产高增。奥维云网数据显示，2024年12月，家用空调排产1,722万台，同比增长42.1%，其中内销排产同比增长20.0%至642万台，外销排产同比增长59.5%至1,080万台。空调12月排产高增主要是因为明年1月迎来春节，企业需要错位生产进行备货。从需求端来看，国内市场方面，以旧换新政策刺激效果明显，今年8-10月国内空调市场规模连续同比增长。出口市场方面，12月是传统的海外市场备货期，加征关税也在一定程度上引发了抢出口的现象，叠加新兴市场需求旺盛，12月空调出口排产高增，突破1000万台级别。内外需求共同走高预计今年四季度我国空调市场销售表现亮眼。
行业观点：维持对行业的标配评级。据奥维云网最新数据，家用空调12月排产1,722万台，同比增长42.1%，预计今年我国空调市场实现翘尾行情。整体行业来看，国内以旧换新政策持续到年底，地产政策刺激不断家电行业需求显著回暖。四季度作为国内传统消费旺季，在国补持续刺激下，消费市场有望持续复苏，拉动国内经济增长。国际市场方面，海外迎来黑五购物节和圣诞节，同时美国加征关税可能会导致当地厂商囤货，预计欧美等地区补库过程将持续进行，短期我国家电出口将保持强势。此外，不少家电上市公司开始回购股份，并有部分公司调整回购股份价格上限，显示出对公司、行业以及二级市场的充分信心。建议继续关注受益于以旧换新政策且全球化布局完善的家电头部企业，如：美的集团（000333）、海尔智家（600690）、海信视像（600060）、三花智控（002050）等。
风险提示：宏观经济波动风险、贸易摩擦和关税壁垒带来市场风险、行业竞争加剧导致的价格战风险、政策变动风险等。
