医美再生材料景气攀升，童颜针PLA产品放量可期！商贸零售行业周报解读
投资要点（文中“本周”指2024-08-05至08-09）
再生产品具有维持时间长、效果自然以及生物可降解等显著优势。相比传统注射材料，医美再生注射类产品的维持时间更长，不仅即刻填充组织，还能促使自身胶原蛋白和弹性纤维再生。此外，产品带来的效果更自然，因其能刺激自身胶原蛋白的合成，从而减轻注射后的肿胀感、透光感和僵硬感。由于再生产品多为生物可降解材料，最终在体内被代谢为二氧化碳和水，几乎不会残留异物，极大减少了异物反应的风险。
再生材料为医美市场最景气细分赛道之一。全球范围内看，医美再生市场景气度较高，以中国台湾为例，中国台湾医美再生注射市场发展时间更早，但仍持续高增。2021年医美再生市场规模约1.6亿元，2022年/2023年同比增速仍达37.5%/41.0%，受欢迎程度不断攀升，市场热度持续高涨。中国医美再生市场处于发展初期阶段，规模相对较小，我们预计2023年再生材料占医美注射类市场规模约5%，低基数高景气度下我国医美再生材料快速增长，2022年/2023年同比增速分别达311.4%/85.4%
医美再生注射类产品市场主要由聚乳酸（PLA）和聚己内酯（PCL）材料主导。全球范围内，欧美和韩国企业的再生注射类产品依然占据主流地位。然而，随着近几年中国再生医美市场的快速崛起，国内企业如爱美客、华东医药、长春圣博玛、江苏吴中等通过自主研发、收购和产品引进等多种方式积极布局再生注射市场。总体来看，全球及中国市场上已上市的医美再生注射类产品依旧以聚乳酸和聚己内酯为主要成分。
再生材料中聚乳酸（PLA）产品渗透率有望持续提升。根据国际美容整形外科学会（ISAPS）2022年的数据，聚乳酸类注射项目约占全球医美非手术类注射项目的12%。随着中国市场聚乳酸产品逐渐丰富、市场接受度提升，再生材料中聚乳酸（PLA）产品有望复制海外成功之路，通过其良好的生物相容性和可降解性，吸引更多终端消费者，推动市场需求进一步增长。目前我国布局PLA的4款产品包括艾塑菲、濡白天使、如生天使及艾维岚
推荐标的：①江苏吴中：旗下艾塑菲AestheFill童颜针定位高端再生市场，24年正式获批，24年4月开始销售，机构终端反馈良好，合作机构持续增加。艾塑菲采用微球粒子PDLLA（聚双旋乳酸），为国内首款医美PDLLA注射产品。呈海绵状多孔微球结构的特性，相同质量下体积更大，即刻塑形效果明显，可更有效地促进胶原蛋白的再生；②爱美客：21年以来陆续推出濡白天使(CureWhite)、如白天使（RenewWhite），使用微球粒子PLLA-PEG（左旋乳酸-乙二醇共聚物），结合80%透明质酸钠，分别定位深层/浅层注射。
风险提示：下游需求不及预期、新品推广不及预期。
