2024年三季报亮点揭秘：业绩持续攀升，新品与海外战略布局待爆发
耐普矿机（300818）动态：公司在最新发布的2024年三季报中，展示了强劲的业绩增长。在报告期内，公司实现了营收9.21亿元，同比增长41.71%，归属于母公司净利润达到1.20亿元，同比增长48.78%。扣除非经常性损益后的净利润为1.17亿元，同比增长70.90%。销售毛利率和净利率分别提升了2.61个百分点和0.61个百分点，达到37.36%和13.29%。在第三季度，公司营收2.94亿元，同比增长17.77%，净利润0.36亿元，同比增长30.74%。
矿用橡胶耐磨备件业务持续高速发展，盈利能力显著增强。具体来看，2024年前三季度，矿用橡胶耐磨备件营收5.10亿元，同比增长34.88%；选矿系统方案及服务营收2.00亿元，同比增长527.15%；选矿设备营收0.94亿元，同比下降7.84%；矿用金属备件营收0.91亿元，同比下降8.21%；矿用管道营收0.22亿元，同比下降40.23%。公司核心产品橡胶复合备件因渗透率提升和海外市场持续拓展，营收规模迅速增长，制造业收入占比持续上升，其中橡胶备件收入占制造业收入的比例超过70.84%，较去年同期增长4.34个百分点。同时，橡胶复合备件的盈利能力也有所提升，毛利率达到43.98%，同比提高2.43个百分点。
公司费用控制得当，但汇兑损失影响较大。2024年前三季度，公司销售费用率为5.62%，同比下降0.38个百分点；管理费用率为10.94%，同比下降2.82个百分点；研发费用率为2.74%，同比下降0.62个百分点；财务费用率为1.16%，同比增长2.59个百分点。财务费用率增长主要受汇率波动影响，第三季度汇兑损失达到946.97万元。尽管如此，公司整体费用控制良好，三费率约为19.30%，同比下降3.82个百分点。
新产品研发与海外布局步入收获期。公司不断推进高性能橡胶耐磨材料及橡胶复合材料的研发应用，去年推出的陶瓷渣浆泵在客户试用中表现出备件寿命增长1-2倍的良好效果，目前已开始在国内及国外全面推广。最新研发的锻造技术复合衬板已在选矿厂磨机上试用，预计年底将呈现新的使用成果。此外，公司积极布局全球制造，蒙古和赞比亚的工厂已投产，智利工厂建设进行中，塞尔维亚和秘鲁的基地也在规划中，未来有望加速海外客户的拓展。以赞比亚工厂为例，作为周边最大的选矿备件生产厂家，工厂的投产将有助于及时响应客户需求，并提供维保及仓储服务，对公司开发当地客户具有重要意义。
投资点评：我们预测耐普矿机2024至2026年的归属于母公司净利润分别为1.5亿元、2.1亿元和2.9亿元，对应10月24日收盘价的市盈率分别为30倍、22倍和16倍，维持“推荐”评级。
风险警示：1）橡胶复合备件渗透率提升不及预期；2）矿山行业景气度不及预期；3）新产品研发进展不及预期；4）海外业务进展不及预期。
