2024有色金属中期策略揭秘：通胀供需周期助力，资源股前景可期！
投资要点
贵金属：降息预期交易至底部，美数据走弱或将支撑金价继续上攻。在降息之前黄金将继续受益于降息预期交易，美国逐渐疲软的经济和就业数据将逐渐支撑贵金属价格上行，叠加中东/东亚冲突和美国大选等因素增加市场不确定性，黄金价格或有望维持强势。建议关注中金黄金、紫金矿业、山东黄金、赤峰黄金，小而优推荐玉龙股份和株冶集团，关注银泰黄金、湖南黄金、招金矿业、恒邦股份等。
工业金属：阶段性累库打压情绪，期待需求落地。铜：短期铜累库趋势暂难改善，但随价格回落下游补库情绪提升，现货成交改善；中长期，美联储降息确定性强，叠加矿端短缺难以缓解，支撑铜价中枢上移，新能源需求强劲将带动供需缺口拉大，继续看好铜价。建议关注紫金矿业、洛阳钼业、铜陵有色、金诚信，关注五矿资源；铝：24年在云南提前复产以及俄铝输入增加的情况下，铝锭社会库存去库顺畅，显示出下游需求有韧性，市场的悲观预期逐步扭转，同时，近期房地产利好政策频发，地产拖累铝消费的悲观预期逐步修复，价格易涨难跌；中长期看，国内天花板+能源不足持续扰动，同时新能源需求仍保持旺盛，紧平衡致铝价易涨难跌。建议关注中国铝业、中国宏桥，关注天山铝业、南山铝业、云铝股份、神火股份。
新能源金属：锂进入寻底阶段，关注股票和价格双底部。锂：24全年过剩局面未改，仍需通过锂价超跌实现供需再平衡，但当前价格已经临近盈亏平衡点。锂矿为电动车产业链最优质且弹性大的标的，关注股票和锂价双底部战略性布局机会。个股建议关注盐湖股份、藏格矿业、永兴材料、紫金矿业、中矿资源，关注江特电机、天齐锂业、赣锋锂业。
其他金属：锡锑上方仍有空间，稀土底部凸显投资价值。锡，佤邦复产仍未有消息，矿端供给缩量进一步向下游传导，叠加7-9月份国内大型企业传统检修减产时间段，精锡供应有望收紧；需求端，锡焊料开工率小幅抬升，现货成交改善，国内库存持续去库，叠加费城半导体指数连续攀高，电子消费有望持续改善，预计锡价偏强。长期看，2024年锡矿供应增量有限，需求端光伏、新能源汽车和AI锡需求的持续拉动，继续看好锡价格，建议关注兴业银锡、锡业股份和华锡有色；锑，冶炼端因原料高位以及环保问题导致锑品产量下降，市场货源紧张锑价仍处高位，短期关注俄罗斯税收政策变化影响的原料进口节奏。长期，仍看好光伏玻璃对锑需求的拉动，而供给端增长有限，锑供需缺口长期存在，建议关注湖南黄金、华锡有色、华钰矿业；稀土，24年指标增速或将放缓，海外矿供给有减量预期，家电和电车等终端需求持续向好，全年过剩程度降低，稀土价仍可保持偏强震荡；中长期，海外供给增加不确定性较强，国内指标增速有望继续放缓，新能源需求和人形机器人将先后接力拉动需求增长，“以旧换新”和“节能降碳”政策有望带来存量和增量需求并举，作为供给最集中的有色品种，即使出现过剩但价格相对可控，当前处于价格和估值底部的稀土板块拥有弹性，个股建议关注北方稀土、中国稀土和金力永磁。
风险提示：美联储降息不及预期；下游需求不及预期；供给端释放超预期
