订单周期变动显著影响季度营收，公司单季毛利率大幅提升，最新报告曝光！
芯源微（688037）
芯源微近日公布了2024年第三季度财报，该季度业绩呈现同比和环比下降趋势。尽管如此，单季度毛利率却有了显著提升。基于此，我们依然给予该股“买入”评级。报告显示，2024年前三季度，公司实现营业收入11.05亿元，同比下降8.44%；归属于母公司净利润为1.08亿元，同比下降51.12%；扣除非经常性损益后的净利润为0.40亿元，同比下降77.97%。毛利率为42.46%，同比下降0.01个百分点；净利率为9.51%，同比下降8.75%。在第三季度，公司营收为4.11亿元，同比下降19.55%，环比下降8.54%；归属于母公司净利润为0.32亿元，同比下降62.74%，环比下降47.61%；扣除非经常性损益后的净利润为0.04亿元，同比下降94.53%，环比下降84.27%。毛利率为46.22%，同比增长5.1个百分点，环比增长6.04个百分点；归属于母公司净利率为7.66%，同比下降8.89个百分点，环比下降5.72个百分点。考虑到半导体行业正处于复苏阶段，我们对公司2024至2026年的盈利预测进行了下调，预计2024年、2025年、2026年的归属于母公司净利润分别为2.08亿元、3.37亿元、5.05亿元（此前预测为3.25亿元、4.55亿元、6.08亿元），对应的每股收益分别为1.03元、1.68元、2.51元（此前预测为1.62元、2.27元、3.04元），当前股价对应的市盈率分别为80.9倍、49.9倍、33.2倍。我们看好公司产品市场占有率快速提升，因此维持“买入”评级。
持续加大研发投入，订单交验周期分布不均影响季度营收
芯源微第三季度业绩同比下滑的主要原因是：（1）公司第三季度营收同比下降19.55%，这主要与订单结构、排产及交付周期、客户端装调验收计划等因素有关，公司短交验周期订单与长交验周期订单分布不均，导致季度收入波动；（2）公司持续加大在前道Track、前道化学清洗、后道先进封装等领域的研发投入；（3）公司员工人数增长、股份支付分摊等因素导致管理费用、销售费用同比大幅增加。
新签订单实现快速提升，前道Track、化学清洗及键合设备加速突破2024年上半年，公司新签订单达到12.19亿元，同比增长30%。其中，公司前道Track市场份额持续提升，签单同比增长表现良好；前道化学清洗已成功获得多家客户验证性订单，商业化进程加速；后道先进封装下游市场景气度回暖，客户下单意愿积极，签单同比增长显著；键合设备在客户端实现有序突破，新签量产及验证性订单情况良好。截至2024年6月底，公司在手订单超过26亿元，在手订单充足，有望为公司未来业绩提供有力支撑。
风险提示：行业景气度复苏不及预期、扩产进度不及预期、技术研发不及预期。
