双管齐下促业绩攀升，可转债助力核电产业加速发展
中国广核(003816)
投资分析：
重要事件：近日，中国广核电力股份有限公司公布了其2024年三季报，报告期内，公司实现营业收入622.70亿元，同比增长4.06%；归属于母公司股东的净利润达到99.84亿元，同比增长2.93%。具体来看，第三季度营业收入228.93亿元，同比增长11.31%；归属于母公司股东的净利润28.74亿元，同比增长4.87%。
发电和建设业务稳健增长，前三季度净利润同比增长3%：在2024年1至3季度，公司控股子公司的上网电量同比增加5.02%，达到62亿千瓦时；同时，工程公司对惠州核电项目、苍南核电项目等施工量也有所增加。发电和建设业务稳健增长，共同推动了公司前三季度的营业收入同比增长4.06%。此外，得益于前三季度的财务费用降低以及其他收益、投资净收益的增加，公司归属于母公司股东的净利润同比增长2.93%。其中，第三季度净利润同比增长4.87%，表现突出，可能与控股子公司上网电量同比增加15.2%有关。
计划发行可转债，助力陆丰核电建设：2024年6月21日，公司董事会审议通过了关于公司向不特定对象发行A股可转换公司债券的相关议案。随后，公司于8月8日召开了临时股东大会、A股类别股东大会、H股类别股东大会，并批准了可转债相关议案。目前，公司已收到深交所出具的《关于受理中国广核电力股份有限公司向不特定对象发行可转换公司债券申请文件的通知》。一旦获得深交所审核通过并经中国证券监督管理委员会同意发行注册，公司将发行不超过49亿元（含本数）的A股可转债，用于广东陆丰核电站5、6号机组项目。如果发行成功，将为公司核电板块的扩张提供有力支持，同时改善资产负债状况，提高融资能力。
16台在建机组，丰富储备支撑业绩增长：截至2024年9月30日，公司共有16台已核准待FCD及在建核电机组（包括本公司控股股东委托本公司管理的8台机组），其中，招远1-2号（121.4*2）、陆丰1-2号（124.5*2）以及苍南3-4号（121.5*2）共计6台（734.8万千瓦）已获国务院核准。此外，预计惠州1号机组将于2025年投产，为公司未来业绩增长提供有力支撑。
盈利预测与投资建议：我们继续看好公司未来发展，预计2024-2026年公司营收分别为889.65、935.17和998.30亿元，归属于母公司股东的净利润分别为121.50、123.98和131.89亿元，对应PE分别为17.5/17.2/16.2倍。因此，我们维持“持有”评级。
风险提示：项目建设不及预期风险；资产注入不及预期风险；政策风险；核电安全事故风险；研究报告中使用的公开资料可能存在信息滞后或更新不及时的风险。
