光伏市场底部逐渐明朗，聚焦龙头海外布局新篇章——新能源周报第96期解读
报告摘要
行业整体策略：光伏大底部逐步清晰，重视龙头海外拓展
从光伏、电动车等主产业链看，目前是长周期、逆周期布局的关键期。先看结构性机会，再看全面性机会；结构性机会目前主要在格局好、有增量的环节：逆变器、锂电池、跟踪支架等；阳光电源、德业股份、宁德时代、欣旺达、中信博是代表。
新能源汽车产业链核心观点：
1）重视特斯拉等全球创新型龙头进展。特斯拉上海储能超级工厂预计将于2025年如期完工。宁德时代洛阳基地一期项目即将投产。
2）从半年报看欣旺达等公司的超预期。欣旺达2024年上半年实现扣非净利润亿元7.4-8.7亿元，同比增长99.8％-135.4％；其中Q2扣非净利润中值5.3亿元，环比+89%；超预期主要得益于消费电子持续复苏。
3）重视海外市场的持续突破。近期，宁德时代拟筹集投资基金以构建海外供应链（主要目标是为宁德时代在欧洲的供应商提供资金）。珠海冠宇获德系车企定点（供应12V汽车低压锂电池）。
光伏产业链核心观点：中期底部将很快到来
1）重视光伏大底部布局机会。目前中上游价格基本筑底，企业持续亏损承压，中尾部料企离场风险加剧；主产业链有望在2024年下半年实现深度出清，供需有望在2025年实现初步重塑。
2）产能走出去进入新阶段：重视中东等市场。产能出海是新一轮周期争夺海外市占率的关键。近期TCL中环、晶科能源官宣沙特布局：TCL中环拟于沙特建设20GW硅片产能；晶科能源拟于沙特建设10GW电池片与组件产能。此前中信博、振江股份等企业宣布拟于沙特扩建支架产能。
风电产业链核心观点：布局海风、海外，短期零部件逻辑更好。
1）广东23年省管竞配项目（总共7GW；最新的核准项目是7月18日的中核湛江徐闻东二海上风电项目）全部核准，26年有望迎装机高峰。
2）广西即将启动北海海风竞配（属于深远海项目），规模达到6.5GW；有望对深远海海风项目开发起到示范性作用。
周观点：
（一）新能源汽车：6月我国动力电池销量环比增长23.3%，Q2业绩环比向好
新能源汽车行业本周我们的观点如下：
6月我国动力电池销量环比增长23.3%，动力电池出口量环比增长34.7%。根据中国汽车动力电池产业创新联盟，6月，在新能源汽车市场带动下，我国动力和其他电池合计产量为84.5GWh，环比增长2.2%，同比增长28.7%。6月，我国动力和其他电池销量为92.2GWh，环比增长18.4%，同比增长51.2%。其中，动力电池销量为69.3GWh，环比增长23.3%，同比增长37.0%；其他电池销量为22.9GWh，环比增长5.5%，同比增长120.7%。动力电池和其他电池销量占比分别为75.2%和24.8%。和上月相比，动力电池占比上升3.0个百分点。6月，在其他电池出口量增加的带动下，我国动力和其他电池合计出口18.4GWh，环比增长33.9%，同比增长67.8%，合计出口占当月销量20.0%。其中，动力电池出口量为13.2GWh，环比增长34.7%，同比增长32.1%；其他电池出口量为5.3GWh，环比增长31.9%，同比增长417.8%。动力电池和其他电池出口占比分别为71.5%和28.5%，和上月相比，动力电池占比上升0.5个百分点。
欣旺达、科达利、中科电气发布2024年半年度业绩预告，Q2业绩环比向好。欣旺达2024年上半年实现归母净利润7.7-9.0亿元，同比增长75％-105％；实现扣非净利润亿元7.4-8.7亿元，同比增长99.8％-135.4％；其中Q2净利润中值5.2亿元，环比+62%，扣非净利润中值5.3亿元，环比+89%；Q2业绩大超预期，主要得益于消费电子持续复苏。科达利2024年上半年实现净利润6.1–6.8亿元，同比+19.90%–33.65%；实现扣非净利5.9–6.6亿元，同比+18.96%–33.07%；公司2024Q2净利润中值3.36亿元，同比+26%，环比+9%；扣非中值3.30亿元，同比+25%，环比+12%；公司盈利能力有望持续强劲，看好公司通过海外建厂提升全球市占率。盈利方面，随着下半年需求旺季到来，我们预计公司盈利能力有望持续强劲。中科电气2024年上半年实现归母净利润为盈利0.56-0.75亿元，比上年同期增长145%-160%，扣非净利润为盈利0.77亿元-0.93亿元，比上年同期增长169%-184%；其中Q2实现归母净利润0.4亿元，环比+76%，实现扣非净利润0.5亿元，环比+60%；公司Q2业绩环比大幅增长，主要得益于出货和开工率的环比增长，看好下半年量利齐升。
产业链受益标的：
1）格局好的龙头：宁德时代、璞泰来、天赐等。
2）新技术：复合集流体、固态电池等。
3）消费电池、低空经济相关。
（二）光伏：龙头官宣布局沙特产能，中上游报价筑底
光伏行业本周我们的观点如下：
TCL中环、晶科能源官宣沙特布局。TCL中环与PIF、VI签订《股东协议》，拟于沙特建设20GW硅片产能，同日晶科能源与PIF、VI签订《股东协议》，拟于沙特建设10GW电池片与组件产能。此前中信博、振江股份、安泰新能源等企业纷纷宣布拟于沙特扩建支架产能。随着地缘政治风险提升、贸易壁垒提高，继东南亚、美国后，领先的光伏企业进军沙特，布局海外产能。我们认为，产能出海是新一轮周期争夺海外市占率关键，积极关注海外产能建设进度和经营情况。中上游产业链报价筑底，供需有望加速重塑。根据Infolink与TrendForce报价，中上游价格筑底，各环节报价继续横盘持稳，企业持续亏损承压，中尾部料企离场风险加剧。本周硅料价格持稳，硅片价格维持，电池片基本维稳，组件价格部分下跌。我们认为，随着二线企业开工率、经营情况持续承压，主产业链有望在2024年下半年实现深度出清，供需有望在2025年实现初步重塑。
产业链相关标的：
1）核心成长：隆基绿能、通威股份、晶科能源、晶澳科技、阿特斯、TCL中环、天合光能、阳光电源等。
2）辅材：福斯特、通灵股份等。
3）新成长：爱旭股份、异质结、钙钛矿产业链等。
（三）风电：广东23年省管竞配项目全部核准，广西即将启动6.5GW深远海项目竞配
风电行业本周我们的观点如下：
广东23年省管竞配项目全部核准，26年有望迎装机高峰。
7月18日，中核湛江徐闻东二海上风电项目（300MW）获得核准。随着该项目的核准，广东省2023年省管海域海上风电竞争配置项目（总共7GW）全部完成核准。从项目推进速度来看，这7GW项目已经全部完成前期技术咨询服务项目招标，并且国能江门川岛二海上风电项目（400MW）和华电阳江三山岛六项目（500MW）已经启动风机招标。从目前核准进度和招投标节奏来看，广东2023年竞配的省管项目最快的有望在2025年底并网，大批量的有望在2026年并网。
广西即将启动北海海风竞配，规模达到6.5GW。
7月19日，国电电力广西风电开发有限公司发布海上风电竞争性配置技术服务公开招标项目招标公告，根据公告，广西北海海上风电竞争性配置拟于近期组织开展，本次竞争配的项目是广西北海市南面海域的N、P场址，N场址（N1、N2、N3、N34、N4、N51、N52）规划容量5.7GW，P场址规划容量0.8GW，各场址中心离岸直线距离约94~120km，水深约15~45m。从离岸距离来看，该批项目是深远海项目，有望对深远海海风项目开发起到示范性作用。
从海风项目推进来看，2022年6月，广西启动了第一批海风项目竞配
防城港A场址（0.7GW）、防城港释放项目F场址（1.1GW）、钦州示范项目（0.9GW）；防城港A场址预计2024年建成并网；钦州示范项目已经启动建设，有望2025年建成并网。随着此次项目启动竞配，广西未来可建设项目将得到补充。
投资建议：继续推荐“两海主线”。
