制冷剂巨头持续风光，长景气度助力业绩腾飞
巨化股份(600160)
事件概述
近期，巨化股份公布了其2024年三季报，报告显示，2024年前三季度，公司营收达到179.06亿元，同比增长11.83%；归母净利润为12.58亿元，同比增长68.40%；基本每股收益为0.47元。
点评分析
尽管公司前三季度的利润有所增长，但在第三季度，公司的业绩却出现了环比下滑。具体来看，第三季度公司营收为58.26亿元，同比减少1.53%，环比减少11.86%；归母净利润为4.23亿元，同比增加64.67%，但环比减少19.19%；基本每股收益为0.16元。
产品动态
在产品销售方面，前三季度，公司的含氟精细化学品、石化材料、制冷剂、基础化工产品及其他销量分别为0.42、38.97、24.64、131.68万吨，同比分别增长286.18%、52.29%、11.41%、11.41%。其中，由于合并了淄博飞源化工，公司的含氟精细化学品产销量、营收同比大幅增长。同时，制冷剂、氟化工原料、石化材料均价同比分别增长29.81%、15.40%、1.90%，而其他产品均价则有所下跌。
市场前景
鉴于制冷剂市场前景的持续乐观，我们对公司长期业绩持积极态度。尽管第三季度为制冷剂传统消费淡季，季度销量环比下降，但价格上涨使得制冷剂板块的营收环比基本持平。此外，根据生态环境部的相关配额分配方案，我们预计第四季度随着新冷年的开启，制冷剂市场将维持高景气度，公司作为制冷剂配额的龙头企业，有望继续实现业绩增长。
投资建议
预计公司2024-2026年的每股收益分别为0.77元、1.02元、1.09元，对应公司10月24日的收盘价20.28元，公司2024-2026年的市盈率分别为26.2倍、20.0倍、18.7倍，维持“买入-B”评级。
风险提示
需关注新建项目投产进度可能不及预期、重要原材料与能源价格的大幅波动、下游需求不及预期以及产业政策风险等因素。
