江苏独立储能助力迎峰度夏，First Solar 3.5GW组件厂投产引关注！
本周（2024.9.23-9.27）新能源细分板块行情回顾。风电指数（866044.WI）上涨11.72%，跑输沪深300指数3.98个百分点。截至本周，风电板块PE_TTM估值约19.84倍。本周申万光伏设备指数（801735.SI）上涨16.65%，其中，申万光伏电池组件指数上涨20.74%，申万光伏加工设备指数上涨24.09%，申万光伏辅材指数上涨16.81%，当前光伏板块市盈率约29.64倍。本周储能指数（884790.WI）上涨16.06%，当前储能板块整体市盈率为24.50倍；氢能指数（8841063.WI）上涨13.37%，当前氢能板块整体市盈率为23.43倍。
本周重点话题
风电：WindarRenovables计划新建单桩工厂。近期，WindarRenovables已开始在西班牙Asturias建造新的单桩工厂的准备工作，该新工厂将安装多条生产线，能够制造直径达12.5米、重达3500吨和长度达130米的单桩，预计的年产能为100至120根，计划2027年投运，目标市场为北海、波罗的海以及美国东海岸的海风项目。WindarRenovables与NavantiaSeanergies的联合体Navantia-Windar是欧洲主要海风单桩供应商之一，承接了MorayWest、EastAngliaThree、Windanker等多个海风项目的单桩供应。在海上风电大发展的背景下，海风管桩产能呈现大幅扩张的态势，2024年8月，SIF的Maasvlakte工厂扩建工程的第一条新生产线的工厂验收完成，已经进入生产阶段，整体的扩建工程有望于2025年1月全面投产，届时公司的产能规模达到50万吨。2024年3月，日本第一座单桩生产工厂投产，由日本JFE公司投建，产能规模约10万吨。另外，SeAH的英国单桩工程、天顺风能的德国单桩工厂、USWind的美国马里兰州单桩工厂、GSEntec的韩国单桩工程处于建设/升级之中，未来将逐步投产。国内方面，大金重工唐山工厂、海力风电启东工厂等面向海外市场的单桩工厂也处于建设之中。整体来看，面向海外海风单桩市场的参与者和产能逐步增加，同时海外海风装机规模也将较快增长，海外单桩供需形势有待进一步观察。
光伏：FirstSolar美国3.5GW组件工厂投产。近日，FirstSolar在阿拉巴马州劳伦斯县举行了新的3.5GW组件工厂落成仪式，该工厂投资规模约11亿美元，是Firstsolar在俄亥俄州以外的第一座美国工厂。截至2023年底，Firstsolar美国薄膜组件产能约6GW，随着俄亥俄州原有产能升级以及本次阿拉巴马州3.5GW新产能投运，估计公司美国组件产能达到10.6GW，全球产能约21GW。根据相关规划，公司还将在路易斯安那州建造一座3.5GW的新工厂，预计于2025年下半年逐步投产，届时公司美国产能超过14GW。自美国通胀削减法案（IRA）推出以来，Firstsolar加快在美国本土的产能扩张，同时得益于美国市场稳定的组件
价格水平和大幅度的IRA补贴，公司2023年以来盈利水平明显提升。2024上半年，公司薄膜组件销量约6.1GW，同比增长29%，单瓦收入约0.3美元，单瓦净利约0.1美元；截至2024上半年在手订单74.6GW。2024年5月，美国商务部宣布对进口自柬埔寨、马来西亚、泰国和越南的晶体硅光伏电池（无论是否组装成模块）发起反倾销和反补贴调查，美国本土光伏制造企业将更大程度受益于贸易保护政策。整体来看，以Firstsolar为代表的美国光伏制造企业盈利水平高、出货量较快增长，未来具备持续产能扩张的条件。
储能&氢能：江苏储能迎峰度夏“大考”，独立储能回报可观。2024年迎峰度夏期间，江苏省通过新型储能调用，成功完成电力保供任务。江苏省通过制度设计和市场化手段，让独立储能电站在迎峰度夏中发挥了重要的顶峰作用，并为新型储能提供了可观的回报。其中，性能表现最优的远景能源盐城射阳250MW/500MWh储能电站在40天内获得了高达4000万元的收益。值得注意的是，虽然交易电价固定，但参与迎峰度夏的储能电站所获收益并不相同，储能电站的稳定性和响应速度对电站收益影响巨大。江苏省独立储能“大考”为全国大储发展提供了标杆案例。随着电力市场发展、储能商业模式完善，独立储能有望获得市场化、差异化收益；市场化运作模式下，电站业主有望更关注大储系统的性能，国内大储行业健康发展可期。
投资建议。风电方面，海上风电进入新一轮景气周期，需求形势和供给格局俱优，看好海上风电板块性投资机会。海缆方面，建议重点关注头部海缆企业东方电缆、中天科技等；整机方面，建议重点关注明阳智能、金风科技、运达股份；同时建议关注管桩出口头部企业大金重工以及受益于漂浮式海风发展的亚星锚链。光伏方面，建议关注电池新技术和竞争格局相对较好的光伏玻璃、胶膜等辅材环节的投资机会，潜在受益标的包括帝尔激光、隆基绿能、爱旭股份、福莱特、福斯特等。储能方面，建议关注海外大储市场地位领先的阳光电源，扎实布局户储新兴市场的德业股份；氢能方面，关注在绿氢项目投资运营环节重点布局的企业，包括吉电股份和相关风机制造企业等。
风险提示。1）电力需求增速不及预期的风险。风电、光伏受宏观经济和用电需求的影响较大，如果电力需求增速不及预期，可能影响新能源的开发节奏。2）部分环节竞争加剧的风险。在双碳政策的背景下，越来越多的企业开始涉足风电、光伏制造领域，部分环节可能因为参与者增加而竞争加剧。3）贸易保护现象加剧的风险。国内光伏制造、风电零部件在全球范围内具备较强的竞争力，部分环节出口比例较高，如果全球贸易保护现象加剧，将对相关出口企业产生不利影响。4）技术进步和降本速度不及预期的风险。海上风电仍处于平价过渡期，如果后续降本速度不及预期，将对海上风电的发展前景产生负面影响；各类新型光伏电池的发展也依赖于后续的技术进步和降本情况，可能存在不及预期的风险。
