“9月政治局会议助力，国庆旅游消费火爆：量增价跌行业估值飙升！”
投资要点：
行情回顾：2024年9月16日-9月27日，中信消费者服务行业指数整体上涨约19.37%，涨跌幅在所有中信一级行业指数中居第七位，跑赢同期沪深300指数约2.14个百分点。行业细分板块中，综合服务、旅游休闲、酒店餐饮、教育板块涨跌幅分别为13.05%、13.99%、18.00%、12.30%。细分板块均走强。行业取得正收益的上市公司有48家，涨幅前五分别是科锐国际、中公教育、君亭酒店、张家界、同庆楼，分别上升36.69%、35.87%32.46%、29.63%、28.54%。取得负收益的有1家，其中跌幅前五的上市公司分别是视源股份、ST凯撒、*ST开元、*ST美吉、ST东时，涨跌幅分别为4.59%、4.49%、0.88%、0.00%、-0.68%。截至2024年9月27日，中信消费者服务行业整体PE（TTM，整体法）约23.97倍，环比大幅提升，低于行业2016年以来的平均估值51.45倍。旅游休闲、酒店餐饮、教育、综合服务板块PE（TTM）分别为25.19倍、23.38倍、24.74倍、17.99倍。
行业重点新闻公告：（1）中共中央9月政治局会议指出要把促消费和惠民生结合起来，提升消费结构，要培育新型消费业态，重点做好重点人群就业工作。（2）国庆黄金周假期全社会跨区域人员流动量将达到19.4亿人次。（3）中秋节假期全国国内出游1.07亿人次，按可比口径较2019年同期增长6.3%；国内游客出游总花费510.47亿元，较2019年同期增长8.0%。
行业观点：受中央政治局会议等多项政策利好，本周消费者服务板块走强，整体上涨约19.37%跑赢沪深300指数。即将进入国庆假期，我们预计量增价减的现象或再次出现。根据航班管家和携程等OTA平台报告显示国庆假期境内航班机票价格同比下降近两成。酒店价格同样有所回落。根据交通运输部研判和预测，国庆黄金周假期全社会跨区域人员流动量将达到19.4亿人次，比去年同期日均增长0.7%，比2019年同期日均增长19.4%。交通运输部预计，国庆期间自驾出行比例较高，将超过80%。整体来看，国庆假期出游人数保持增长，以跨省游、亲子游为主，但自驾出行比例超80%，将导致假期人均出游消费下降。短期来看，国庆人均消费数据较弱，可能是压制旅游出行板块上涨的主要因素，国庆节后压制因素消散，旅游出行板块估值有望进一步修复。建议关注需求稳定且受自然气候灾害影响较小的景区板块、免签朋友圈扩大带动入出境游增长相关的OTA板块。个股可关注：避暑游热门目的地长白山（603099)、周边游目的地天目湖（603136）和宋城演艺（300144）；拥有多个知名景区核心业务的祥源文旅（600576）和三特索道（002159）；受Z世代青睐的峨眉山（000888）、九华旅游（603199）等。中国中免（601888）和锦江酒店（600754）等龙头股有望受益于资金被动流入。此外《我的阿勒泰》爆火、独库公路提前开放及该地区“囤旅游”产品销量大增有望带动西域旅游等地区性旅游目的地。建议关注入出境游订单高增相关标的中青旅（600138）、众信旅游（002707）。
风险提示：（1）居民旅游消费意愿及能力降低；（2）行业政策放松及帮扶不及预期；（3）出行复苏不及预期等。（4）自然灾害阻断出行等
