银行业绩稳健提升，市场行情攻守两全，投资佳选显现！
投资要点：
行业三季报前瞻：预计营收稳中向好，利润平稳增长，资产质量保持稳定。
量：资产增速的下滑有所放缓
截至2024年8月末，金融机构人民币贷款余额增速为8.5%，虽然增速处于下降通道，但是下滑的速度有所放缓。我们预计，2024Q3末金融机构人民币贷款增速为8.3%，上市银行整体生息资产增速为6.8%。
价：净息差保持稳定，同比降幅收窄
一方面，计息负债成本率仍有较大改善空间。前期多轮存款挂牌利率下调、高息揽储产品下架等利好仍在逐步释放。另一方面，资产端收益率下行斜率已明显放缓。截至2024Q2，生息资产收益率（累计口径）环比2024Q1仅下行3bp，同环比降幅均有所趋缓，对营收增速的拖累也有望减轻。考虑到存量按揭贷款利率调降发生在四季度，因此对三季度净息差不产生负面影响。
业绩：预计稳中向好
营收表现有望改善。一方面，2023Q3的营收基数较低，主要是代销费率调降导致中收承压，以及其他非息收入较低。另一方面，2024Q3息差同比降幅趋缓，对营收的拖累减轻。
利润增速保持平稳。一方面，营收表现如前述有望改善。另一方面，资产质量较为稳定，拨备反哺仍然有空间。截至2024Q2，商业银行不良率为1.56%，较一季度末下降3bp；拨备覆盖率为209%，较一季度提升5pct。
投资建议
从9月底到10月初，受益于政策的调整优化，市场快速拉升，在此阶段，表现更强的是直接受益于政策的板块或者对流动性较为敏感的板块，如电子、信息技术、计算机等板块。然而在当下，银行板块则有望表现出比较优势，一方面，在当前市场震荡的阶段，银行板块有望体现出“进可攻退可守”的属性，银行板块有望补涨。另一方面，行业三季度业绩有望稳中向好，有基本面支撑。
投资标的方面，一是重点推荐浦发银行。浦发银行正处在困境反转阶段，当前公司存量不良接近出清，不良生成率持续下行，信用成本边际改善，利润弹性有望释放。并且，公司自去年四季度起加大信贷投放力度，信贷资产投放动能的增强有望带动营收增速向上。二是建议关注招商银行、江苏银行、重庆银行。
风险提示
宏观经济疲弱；政策推进不及预期；信贷需求不及预期；市场风格切换。
