农化行业盈利回光返照，业绩惊喜突破预期
兴发集团(600141)
最新动态：兴发集团近日发布2024年三季度业绩预告，预告显示，公司前三季度预计实现归属于母公司的净利润在12.8亿元至13.8亿元之间，同比增长约37%至48%，业绩表现超出市场预期。其中，第三季度预计实现归母净利润4.75亿元至5.75亿元，同比增长约46%至77%，环比增长约12%至36%。
市场分析：公司业绩的显著提升得益于农化市场的回暖，以及磷矿石、磷肥、草甘膦等产品的盈利能力增强。特种化学品板块的稳健发展也对公司业绩提供了有力支撑。值得注意的是，2023年同期，公司面临产品价格低落和原料成本上升的双重压力，但得益于基期较低的利润水平，公司业绩实现了显著修复。作为国内磷化工行业的领军企业，兴发集团长期基本面保持稳健，当前估值水平合理，分析师给予“买入”评级。
业绩亮点：在2024年前三季度，公司业绩同比大幅回升，主要得益于磷矿石和磷肥价格的恢复性上涨。特种化学品价格保持稳定，盈利能力持续良好，对业绩贡献显著。草甘膦和有机硅价格虽处于底部区间，但受原材料成本下降影响，盈利能力得到改善。同时，公司2023年盈利触底，基期较低，使得业绩修复尤为明显。
市场前景：2024年第三季度，磷矿石市场继续保持景气，磷矿石均价达到1017元/吨，同比增长14%，环比增长1%。受益于磷矿石价格上涨和秋季肥旺季的到来，磷肥价格同环比均有所上升。农药板块方面，多家农药公司自8月底起上调产品价格，公司亦于9月10日宣布上调草甘膦原药及系列制剂产品价格5%-15%。预计草甘膦价格将继续回暖，为公司利润带来增厚。有机硅价格也有所回升，但行业仍处于利润倒挂状态，预计需要一定时间才能恢复。
战略布局：兴发集团立足于上游磷矿资源，持续增加磷矿储量和产能。目前，公司直接和间接持有的磷矿资源储量约7.8亿吨，磷矿石设计产能为585万吨/年。公司后坪矿和瓦屋选矿项目的建成投运，提升了磷矿资源综合利用效率。未来，随着宜安实业和桥沟矿业的开采，公司磷矿石产量将进一步增加。同时，公司积极拓展下游高端精细化学品领域，以抵御市场周期性波动。兴福电子作为公司电子级化学品平台，产品已覆盖多家国内外知名半导体客户，未来发展潜力巨大。
盈利展望：根据最新的盈利预测，公司预计2024/2025/2026年分别实现净利润18.3/24.3/28.9亿元，同比增长约32%/+33%/+19%，EPS分别为1.65/2.20/2.62元。当前A股股价对应的PE分别为13/10/8倍，估值水平合理，分析师继续给予“买入”评级。
潜在风险：需关注公司产品价格波动风险以及新产能释放不及预期风险。
