"三季度业绩大爆发！规模效应助力，盈利能力稳健攀升，揭秘24Q3增长秘诀"
无锡振华(605319)
24年第三季度业绩展望喜人，规模效应助力盈利提升
无锡振华发布2024年三季报预告，预计前三季度实现归属于母公司净利润2.37亿元至2.50亿元，同比增长42.23%至50.04%。
具体到第三季度，预计单季度归母净利润在0.79亿元至0.92亿元之间，同比增长3.4%至20.4%，环比增长-2.8%至13.2%。扣除非经常性损益的归母净利润预计在0.77亿元至0.90亿元，同比增长1.1%至18.2%，环比增长-3.5%至12.8%。
无锡振华业绩显著增长的主要动力包括：1）新项目逐步投产，市场订单丰富，规模效应推动毛利率上升；2）主要原材料价格较去年同期有所回落，产品毛利率提升带动利润增长；3）选择性精密电镀业务同比增长，进一步提升了公司整体盈利水平。
积极布局新能源领域，下游客户销量强劲增长
无锡振华积极拓展传统能源和新能源汽车零部件市场，新能源汽车客户包括特斯拉、理想汽车、小米汽车等。理想汽车第三季度交付量达到15.3万辆，同比增长45.4%，环比增长40.8%。小米汽车自4月交付以来，连续四个月突破万辆交付目标，10月单月生产目标冲刺2万台。无锡振华在传统能源和新能源汽车零部件领域双向布局，优化产能和业务布局。截至2023年，公司已设立9个生产基地，形成“无锡+上海+郑州+宁德+武汉+廊坊”的多地联动布局。2023年新能源销售额占总销售的30%，预计2024年这一比例将超过50%。新能源业务的拓展有望持续推动公司业绩快速增长。
廊坊工厂扩产，提升周边客户配套能力
为满足更多订单需求，突破产能瓶颈，增强客户粘性，提升市场开发及业务拓展能力，无锡振华全资子公司廊坊全京申计划投资建设二期工程，项目总投资额为6亿元。目前，廊坊全京申主要向小米汽车供货，周边还有理想汽车和北京汽车等整车厂，产能瓶颈是制约其承接业务的主要因素之一。二期工程完工后，将有助于廊坊全京申扩大分拼总成业务的产能，新增冲压零部件及热成型零部件生产能力，增强市场开发及业务拓展能力，进一步提高公司在京津冀产业集群中的市场占有率和行业知名度。
投资建议：无锡振华汽车冲压铸造业务稳健，下游客户结构优质，电镀新业务有望开辟新的增长曲线。预计公司2024-2026年营收分别为28.54亿元、34.70亿元和42.08亿元，归母净利润分别为3.74亿元、4.35亿元和5.07亿元，当前市值对应2024-2026年PE分别为13倍、11倍和9倍。维持“买入”评级。
风险提示：汽车市场需求不及预期、原材料价格持续上涨、公司新业务拓展不及预期；业绩预告为初步核算，具体以公司正式三季报为准。
