“上市险企三季报业绩飘红，银行存款利率再创新低！金融行业双周报大揭秘”
投资要点：
行情回顾：截至2024年10月18日，近两周银行、证券、保险指数涨跌幅分别+1.83%、+2.88%、-0.16%，同期沪深300指数-2.31%。在申万31个行业中，银行和非银板块涨跌幅分别排名第6、5位。各子板块中，重庆银行(+8.40%)、海通证券(+52.22%)、新华保险(+6.70%)表现最好。
周观点：银行：9月社融存量增速下降至历史低位，政府债券是最主要支撑项。信贷结构延续弱势，票据冲量现象明显。整体看社融数据与金融数据延续偏弱态势，M2增速环比提升是主要亮点，但在“挤水分”、“淡化总量”的政策导向下，市场对金融数据“新常态”有较为一致的预期9月24日以来，资本市场、房地产、城投债化险等一揽子增量政策陆续出台，市场信心边际增强。财政部近期表示其他政策工具也正在研究中，中央财政还有较大的举债空间和赤字提升空间；央行表示预计年底前视市场流动性情况，择机进一步下调存款准备金率0.25-0.5个百分点，10月18日，商业银行已经公布下调存款利率，预计21号公布的贷款市场报价利率（LPR）也会下行0.2-0.25个百分点。后续稳增长政策有望更加积极有为，建议继续关注增量政策对宏观经济政策、市场预期以及银行估值修复的催化作用。
证券：10月18日，央行发布消息称，目前有20家证券、基金公司获准参与互换便利操作，首批申请额度已超2000亿元。即日起，央行将根据参与机构需求正式启动操作，支持资本市场稳定发展。这向市场传递了明确的政策信号——即政策层面对资本市场的支持是坚定且具体的，此前股市增量资金不足是市场疲乏的重要原因，该新政将大幅提升相关机构的资金获取和股票增持，相当于向市场注入流动性，是活跃资本市场的重要举措。近期，美联储降息以及国内央行的降准降息等政策共同搭建了宽松的货币环境，改善市场流动性，提振股市交投活跃度对于券商而言，其业务与股市活跃度高度相关，随着市场流动性的改善券商的经纪业务、自营业务等均有望迎来增长。同时，券商板块当前估值处于历史底部，叠加券商并购重组重要题材，具备较高的安全边际和投资价值，流动性的改善加速了其估值的修复过程，吸引了大量资金的涌入。可以说在本轮超预期政策转向中，证券是核心受益板块，建议继续关注头部券商以及并购重组主线。
保险：A股五大上市险企中，已有4家发布业绩预增公告，中国人寿、中国人保、中国太保、新华保险三季度业绩预增公告显示，净利润同比增长分别达到165%-185%、65%-85%、60%-70%以及95%-115%。业绩超预期表现的主要原因是，增配高股息资产、资本市场转暖，带动保险公司投资收益大幅增长，叠加去年的低基数效应为今年的净利润增长提供有力支撑。从股市回暖提振投资收益这个角度考虑，权益类配置占比以及股票中FVTPL计量占比高的保险公司的投资收益将会有更大的弹性，中国人寿与新华保险这两项占比在同业中相对较高，这是其净利润增速领先的主要原因。目前保险板块有政策引导优化负债端成本、有业绩改善、也有市场情绪升温的强β效应，继续看好行情持续性，短期内建议关注投资收益弹性较强的标的。
投资建议。银行：建议关注宁波银行（002142）、杭州银行（600926）常熟银行（601128）、成都银行（601838）、招商银行（600036）、农业银行（601288）、中国银行（601988）、工商银行（601398）和中信银行（601998）。保险：中国太保（601601），中国平安（601318），中国人寿（601628），新华保险（601336）。证券：浙商证券（601878）国联证券（601456）、方正证券（601901）、中国银河（601881）、中信证券（600030）、华泰证券（601688）、国泰君安（601211）。
风险提示：经济复苏不及预期的风险；银行资产质量承压的风险；代理人流失超预期、产能提升不及预期的风险；长端利率快速下行导致资产端投资收益率超预期下滑的风险等。
