2024Q3业绩大爆发！营收利润双增长，盈利能力显著提升，惊喜连连！
瑞鹄模具(002997)
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在2024年10月18日，瑞鹄模具公布了其2024年第三季度的业绩报告。报告显示，该季度公司实现了营业收入6.05亿元，归属于母公司的净利润为0.91亿元，非经常性损益后的净利润为0.77亿元，同比增长分别达到37.97%、41.61%和37.55%，环比变化分别为-1.68%、+5.74%和-6.41%。
投资关注点：
在2024年第三季度，公司的营收实现了同比增长。具体来看，第三季度营收为6.05亿元，同比增长37.97%，环比下降1.68%。这一增长主要得益于下游核心客户奇瑞汽车的销量持续上升。据Marklines数据显示，奇瑞汽车在第三季度实现了63.11万辆的销量，同比增长30.82%，环比增长14.30%。在业务结构方面，截至2024年6月，公司汽车制造装备业务在手订单达到39.30亿元，同比增长14.95%，显示出未来一段时期内收入的可预期性。此外，公司自2022年起介入汽车轻量化零部件业务，主要客户为奇瑞汽车，其多款车型产品已批量生产并供应市场，产量和销量均呈现上升趋势。智界汽车公众号报道，公司配套的智界R7于2024年9月24日上市，上市14天内累计大定突破2万台，随着后续量产的稳步推进，有望进一步推动公司轻量化零部件业务的增长。
盈利能力方面，2024年第三季度公司归母净利润达到0.91亿元，同比增长41.61%，环比增长5.74%，销售净利率达到17.21%，同比增长1.61个百分点，环比增长1.13个百分点；销售毛利率为24.54%，同比下降4.61个百分点，环比增长0.05个百分点。毛利率的下降主要由于汽零业务上半年在建工程转固定资产较多导致折旧和摊销增加，以及为产能准备生产人员等费用增加，同时产品车型投放和产能爬坡需要时间，导致毛利率出现阶段性波动。我们预计，随着投产车型增多和产量提升，产能利用率将提高，从而降低固定成本对毛利率的影响。在费用控制方面，第三季度销售、管理、研发和财务费用率分别为1.08%、5.49%、5.27%和-0.94%，同比分别下降0.89、0.85、0.71和1.60个百分点，显示出公司对费用控制能力的增强，尤其是财务费用的持续优化，得益于公司年初对可转换公司债券的赎回，不再发生利息费用，从而降低了财务费用。
盈利预测与投资评级：瑞鹄模具依托于大客户奇瑞汽车，其传统主业制造装备业务订单持续释放，新业务轻量化零部件市场逐步打开，预计将带来收入的高增长。我们预计公司2024至2026年将实现营业收入28.89、36.25和42.96亿元，同比增长分别为54%、25%和19%；实现归母净利润3.49、4.37和5.56亿元，同比增长分别为73%、25%和27%；EPS预计为1.67、2.09和2.65元，对应PE估值分别为19、15和12倍。基于对公司未来发展的看好，我们维持“增持”评级。
风险提示：1）核心客户需求不及预期；2）新产品拓展不及预期；3）新产能释放与盈利爬坡不及预期；4）原材料价格波动；5）零部件行业竞争加剧；6）与关联方奇瑞汽车等的关联交易金额和占比提升的风险。
