业绩攀升态势明确，深度解析公司持续发展潜力！
新洋丰(000902)
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新洋丰近期公布的三季度业绩报告显示，2024年第三季度公司营业总收入达到123.67亿元，较去年同期增长4.05%；归母净利润达到11.13亿元，同比增长12.37%。具体来看，2024Q3单季度营业收入为39.48亿元，同比增长2.92%，但环比下降22.34%；归母净利润为3.75亿元，同比增长24.88%，但环比下降4.69%。
投资分析
随着旺季的到来，复合肥产品保持了盈利上涨的趋势。自2023年6月起，单质肥的价格波动逐渐平缓，复合肥行业开始转向量利修复，推动了公司2024年前三季度业绩的增长。在第三季度，由于农忙季节的到来，肥料相关产品的价格和盈利能力继续上升。氯基复合肥、硫基复合肥和磷酸一铵的市场均价分别为2447元/吨、2872元/吨和3281元/吨，均较去年同期有所上升。三季度复合肥和磷酸一铵的毛利润分别为209元/吨和437元/吨，同比分别增长79.7%和181.85%。
财务状况
2024Q3，公司的销售、管理、财务和研发费用率分别为2.88%、1.20%、0.21%和0.78%，同比分别下降0.03、上升0.15、上升0.05和上升0.25个百分点。值得注意的是，公司的研发费用在三季度大幅增长至0.96亿元，同比增长53%。2024年三季度，公司的经营性现金流净额为4.21亿元，同比下滑79%，主要原因是公司增加了存货储备。2024Q3的存货价值增长至31.45亿元，较去年同期增加4.45亿元。
战略布局
新洋丰积极践行产业链一体化战略，构建成本护城河。作为全国磷酸一铵产能的龙头，公司年产能达到185万吨。为了抵御磷肥产品上游原材料价格的波动，公司一直坚持向上游整体布局原材料产能，通过提高原材料自供率来加深成本护城河。目前，公司配套的磷矿石产能为90万吨/年，合成氨产能为30万吨/年，硫酸产能为310万吨/年。尽管复合肥行业在2022年后期进入调整期，原材料价格波动较大，经销商备货较为谨慎，但公司通过产业链一体化的优势有效对冲了价格波动，保持了业绩的长期稳定。
未来展望
新洋丰拥有完善的复合肥产业链，受益于产品景气度的恢复，公司未来发展前景被看好。预计公司2024-2026年的归母净利润分别为13.8亿元、16.3亿元和19.6亿元，当前股价对应的市盈率分别为12倍、10倍和8倍，因此给予“买入”投资评级。
风险提示
宏观经济波动风险；产能投放不及预期；产品价格波动风险；原材料价格波动风险；未来需求下滑；新项目进度不及预期。
