9月空调市场火爆：家电国补助力，产销双涨，需求强劲复苏！
投资要点：
9月家用空调产量及内外销规模实现高增。根据产业在线数据，2024年9月家用空调生产1221.3万台，在去年同期较低基数下实现了26.0%的同比增速，销量1212.5万台，同比增长21.4%；其中内销610.3万台，同比增长7.4%，出口602.3万台，同比增长39.8%。
内外销双重驱动，家用空调11月内外销排产保持积极增长态势。根据奥维云网数据，2024年11月家用空调排产1314万台，同比增长33.6%；其中内销排产566万台，同比增长14.0%；出口排产748万台，同比增长53.5%。
家用空调海外需求表现依旧强劲。外销方面，11月的空调出口排产增速高达53.5%，表现强劲，得益于库存水平安全、海外市场的持续稳定需求以及全球多发的极端天气等影响，空调出口量实现了大幅增长，目前东南亚、非洲、南美洲等新兴市场的空调需求旺盛，增长势头较强，支撑了海外出口的高增速。
以旧换新政策拉动家电内销恢复性增长。各地纷纷加码以旧换新政策，并从8月开始陆续执行，在原先8大类大家电的补贴基础上，扩容了智能家电、智能家居和消费电子等多个品类，并直接给予产品价格15%-20%的补贴折扣，根据商务部数据显示，国庆假期共251.88万名消费者购买以旧换新8大类家电产品（冰箱、洗衣机、电视、空调、电脑、热水器、家用灶具、吸油烟机）374.50万台，销售额达到178.35亿元，本轮以旧换新的优惠力度之大，对家电消费形成了有效支撑，直接增加了企业排产信心。另外，各地方也在积极打通线上渠道的以旧换新立减，双十一大促节点叠加国补优惠政策下，能够切实提高消费者的购买意愿。
投资建议：1）建议关注内外需景气度同时向上的家电龙头海尔智家、美的集团、格力电器和海信家电，2）补贴范围扩容后的小家电龙头石头科技和苏泊尔，3）受益于一、二线城市地产回暖，和补贴政策刺激，经营表现较为稳健的厨电企业老板电器和华帝股份。
风险提示：需求不及预期，市场竞争加剧，原材料价格波动风险。
