三季度产销量反弹，成本降低利润率双升，企业盈利迎春回暖
山煤国际(600546)
最新动态：2024年10月25日，山煤国际公布三季度财报，显示2024年前三季度公司总营收达到219.65亿元，较去年同期下降23.99%，归属于母公司净利润为20.82亿元，同比下降47.72%；扣除非经常性损益后净利润为21.86亿元，同比下降46.13%。经营活动产生的现金流量净额为35.92亿元，同比下降28.26%；基本每股收益为1.05元/股，同比下降47.76%。此外，公司的资产负债率为53.24%，较去年同期上升5个百分点。
第三季度业绩分析：2024年第三季度，山煤国际营业收入为79.08亿元，同比下降3.84%，环比增长2.68%；归母净利润为7.91亿元，同比下降14.40%，环比增长11.82%；扣除非经常性损益后净利润为8.06亿元，同比下降14.68%，环比增长3.82%。
市场分析：在2024年前三季度，煤炭产销量出现下滑，导致煤炭业务收入下降。其中，煤炭生产业务收入为127.33亿元，同比下降33.03%，原煤产量为2450.30万吨，同比减少18.72%；自产煤销量为1882.08万吨，同比下降30.18%；销售均价为676.52元/吨，吨煤成本为292.78元。煤炭贸易业务收入为87.94亿元，同比下降6.71%，贸易量为1428.92万吨，同比增长14.72%，销售均价为615.41元/吨。
业绩亮点：第三季度，山煤国际自产煤销量环比增长，成本摊薄，价格逆势上涨，毛利率环比提升。自产煤吨煤毛利达到391.97元/吨，环比增长1022%，毛利率为59.36%，环比上升3.8个百分点。预计四季度产量有望进一步恢复。
贸易业务分析：第三季度，贸易煤销量环比增长，吨毛利恢复明显。贸易煤吨毛利为19.74元/吨，环比增长61.72%，毛利率为3.30%，环比上升1.2个百分点。
未来展望：考虑到动力煤价格调整是季节性现象，预计四季度煤炭需求对长协价格有较强支撑，市场价格不太可能出现单边下跌。预计2024-2026年归母净利润分别为28.43亿、31.84亿、32.83亿，EPS分别为1.43/1.61/1.66元/股。看好公司投资价值，维持“买入”评级。
潜在风险：国内宏观经济增长失速、安全生产风险、产量波动风险。
