热轧需求坚挺，库存锐减加速，钢铁市场周报揭示最新趋势
价格：本期钢材价格下跌。截至10月25日，上海20mmHRB400材质螺纹价格为3480元/吨，较上周降30元/吨。热轧3.0mm价格为3590元/吨，较上周升10元/吨。冷轧1.0mm价格为4000元/吨，较上周降30元/吨。普中板20mm价格为3540元/吨，较上周降20元/吨。本期原材料中，国产矿市场价格震荡，进口矿市场价格稳中有升，废钢价格下跌。
利润：本期钢材利润整体震荡。长流程方面，我们测算本期行业螺纹钢、热轧和冷轧毛利分别环比前一周变化-47元/吨，12元/吨和8元/吨。短流程方面，本期电炉钢利润下跌。
产量与库存：截止10月25日，五大钢材产量上升，总库存环比下跌。产量方面，本周五大钢材品种产量873万吨，环比升9.6万吨，其中建筑钢材产量周环比增10.41万吨，板材产量周环比降0.81万吨，螺纹钢本周增产7.81万吨至244.07万吨。分不同炼钢方式来看，本周长、短流程螺纹钢产量分别为214.91万吨、29.16万吨，环比分别+7.37万吨、+0.44万吨。库存方面，本周五大钢材品种社会总库存环比降38.63万吨至874.88万吨，钢厂总库存396.48万吨，环比增1.09万吨，其中，螺纹钢社库降19.37万吨，厂库增5.6万吨。表观消费量方面，测算本周螺纹钢表观消费量257.84万吨，环比升9.34万吨，本周建筑钢材成交日均值11.17万吨，环比下降12.68%。
投资建议：热轧需求保持韧性，库存加速去化。从需求看，热轧、冷轧需求环比上升，而其余钢铁需求环比下滑；从产量看，螺纹、中厚板产量提升，其他钢铁产量回落；从库存看，除螺纹外，其余钢铁库存均有下滑。当前热卷需求仍有韧性，且产量维持低位，库存加速去化，基本面较前期得到好转，本周卷螺差及卷板利润均有扩大，后续需重点关注板材需求改善情况。推荐：1）普钢板块：宝钢股份、华菱钢铁、南钢股份；2）特钢板块：中信特钢、甬金股份、翔楼新材；3）管材标的：久立特材、武进不锈、友发集团。建议关注：高温合金标的：抚顺特钢。
风险提示：下游需求不及预期；钢价大幅下跌；原材料价格大幅波动。
