市场火爆！非银金融周报：交易量高企，养老保险年金政策大利好来袭
周观点：市场交易量维持高位，养老保险年金迎政策利好
本周央行SFISF互换便利工具和银行贷款支持回购、增持等金融举措持续落地，为资本市场引入增量资金，提振投资者信心，市场交易量维持高位，稳增长举措有望延续，继续看好保险和券商板块机会。短期关注3季报，寿险3季度负债端NBV和资产端净利润均有望较中报明显扩张，业务景气度有望延续；受益于股市上涨带动投资收益增加，券商板块3季度净利润同比有望明显改善，3季度个人投资者入金增长明显，预计互联网券商和2C金融信息服务商4季度业绩改善可期。
券商：中证协发文规范券商收益凭证，市场交易量维持高位
（1）本周A股日均股票成交额2.15万亿，环比+10%。本周偏股/非货基金新发份额9/70亿份，环比-4%/+482%，同比-65%/-70%。（2）10月25日，中证协制定发布《证券公司收益凭证发行管理办法》，对证券公司发行收益凭证实行分级余额管理，上一年度分类评价结果为A类、B类、C类及以下的证券公司，待偿还收益凭证余额应分别不超过公司净资本的60%、50%、40%，影响较小。截至2024年8月底，全市场存量收益凭证达3811亿，我们估算占证券行业净资本比重17%。（3）2024Q3市场交易量、股权融资环境低迷，预计手续费业务同环比承压，9月末股市快速上涨，预计大自营投资收益驱动券商业绩增速明显改善，我们预计上市券商2024前3季度净利润1000亿，同比-7%。（4）宏观稳增长、稳地产和稳股市积极政策持续落地实施，市场交易量保持高位，继续看好券商板块机会，关注三类标的机会：低估值且ETF等业务成长性较好的头部券商；受益于个人投资者活跃度提升的互联网券商和2C金融信息服务提供商；并购主线类标的。
保险：大力发展商业保险年金政策出台，扩大试点范围，激发产品创新（1）10月23日，继保险“新国十条”后金管局发布《关于大力发展商业保险年金有关事项的通知》，明确“商保年金”的4类产品、支持大力发展各类养老年金，鼓励产品组合或功能衔接，进一步扩大商业养老金业务试点数量、期限、区域，结合个人养老金开发专属产品，产品创新利于激发居民养老保障需求，预计产品体系健全且“保险+养老”战略先发的头部险企更加受益。（2）3季报角度看，中国平安本周3季度NBV增速较中报进一步扩张，预计3季度寿险NBV增速和业绩增速均有望明年扩张。（3）短期看，3季报寿险资产和负债两端均呈扩张趋势，4季度业绩基数仍低，稳增长、稳股市和稳地产积极政策持续落地实施，利于提升长端利率和权益市场，利好寿险资产端。中长期关注负债端增长延续性和经济复苏影响。继续看好寿险板块机会，权益弹性突出标的短期弹性突出。
推荐及受益标的组合
推荐标的组合：中国太保，中国人寿，中国平安；财通证券，东方证券，东方财富，兴业证券，国联证券，香港交易所；江苏金租，拉卡拉。
受益标的组合：新华保险，招商证券，中国银河，国信证券；指南针，同花顺。
风险提示：资本市场波动对投资收益带来波动风险；保险负债端不及预期。
