2024年9月轻工出口遇冷，床垫两轮车却逆势增长，景气度持续走高！
观点前瞻
轻工出口2024年上半年表现持续好于预期，下半年增速出现回落，9月海关口径家具及其零件出口额/2年CAGR分别同比-9.7%/-8.6%，1-9月整体家具出口额/2年CAGR分别同比+7.7%/-2.5%。9月美国新建住房销量同比上行，成屋销量下滑，库存持续提升。海运费呈回落趋势，其美东/欧洲/东南亚/波红环比9月均呈双位数下滑，企业端运费压力略减；9月人民币短暂升值，国庆期间美国发布9月CPI及核心CPI数据，表现略超预期，降息节奏不确定性增强带动10月节后人民币由升转贬。
轻工细分品类表现有所分化，9月床垫、人造草坪和两轮车增速景气度持续，保温杯增速收窄，沙发出口额同比有所下滑，卫浴陶瓷则维持回落趋势。具体来看，弹簧床垫/乳胶床垫出口额同比+14.3%/+1.9%，休闲沙发/功能沙发/办公家具/升降桌椅/PVC地板/陶瓷卫浴等品类均同比下滑；电动摩托车及脚踏车/高尔夫球车同比+25.9%/+37.4%。
从地区来看，除非洲外其余各州出口均保持增长，但增速环比放缓，其中北美弹簧床垫出口增速有所修复；非洲降幅扩大，卫浴陶瓷品类延续30+%下滑趋势；拉美、东南亚等新兴市场持续增长，9月增速略收窄。
9月外需放缓，出口大盘增速回落，叠加去年同期基数增高和产能迁移，以及台风和美国港口罢工等突发事件影响，轻工细分板块同比增速承压。细分品类呈分化态势，家居品类中沙发和办公桌椅下滑较为明显，卫浴陶瓷持续低迷，弹簧床垫及人造草坪则维持双位数增长。非家居品类中，两轮车表现亮眼，除全地形车增速有所下滑外，摩托车和高尔夫球车仍保持较高景气度。9月人民币升值或将对出口企业汇兑表现略有影响，但10月节后人民币贬值以及海运费加速回落有望正向贡献出口业绩。我们认为外需虽放缓，但跨境电商仍将持续赋能下半年海外出口，因此维持行业“强于大市”评级。
