养殖巨头双喜临门：周期景气助力，成本优化创佳绩
温氏股份（股票代码：300498）
三季度业绩斐然展现卓越成果
在过去的三季度中，温氏股份实现了令人瞩目的营业收入，达到了753.84亿元，较去年同期增长了16.53%；归母净利润更是高达64.08亿元，同比增长了241.47%。在第三季度，营业收入为286.44亿元，同比增长21.89%；归母净利润达到50.81亿元，同比增长了惊人的3097.03%。在规模上，公司的生猪养殖业务稳步扩张。截至24年1-9月，公司共销售生猪2156.2万头，同比增长了17.7%。在价格方面，得益于生猪市场的周期性繁荣，猪价同比上涨。9月份，温氏生猪的平均销售价格为19.05元/公斤，同比增长了17.4%。在盈利方面，得益于周期性增长和成本优化，公司第三季度的毛利率达到了25.28%，同比大幅增长了16.49个百分点。
公司持续强化养殖业务的竞争优势
温氏股份致力于提升养殖管理的效率和成本控制，财务状况持续改善，养殖业务的竞争优势不断增强。在养殖效率方面，公司高度重视疫病防控和大生产稳定性，养殖效率得到了持续优化，PSY、料肉比、上市率等关键生产指标已显著提升。在饲料生产方面，自年初至今，公司饲料生产成本下降了约300-400元/吨。在猪苗方面，公司推动了“猪苗降本”措施，猪苗成本逐月下降，年度累计降幅达到80-90元/头。7月份，公司肉猪养殖的综合成本已降至每斤6.9-7元。此外，随着公司盈利能力的提升，经营和财务状况也得到显著改善。截至2024年三季度末，公司的资产负债率下降至54.86%，较上年末降低了6.55%，较上半年末降低了4.09%。
生猪养殖行业的领军企业具有中长期投资价值
随着行业产能逐渐回归合理波动区间，长期稳定的状态下，生猪养殖产业整体将维持一定的利润水平，而那些在养殖管理和成本上具有优势的企业有望保持良好的盈利能力。作为行业领先的养殖企业，温氏股份始终注重并不断提高对股东的回报。公司公布的利润分配预案显示，拟向每位股东派发现金股息1.5元（含税），总额约为9.95亿元（含税）。这是温氏股份2024年度的第二次现金分红。累计来看，公司向股东派发的现金分红总额将达到267.96亿元。公司的长期分红特性和投资价值愈发凸显。
投资建议
温氏股份作为行业的领军企业，持续优化养殖业务，重视股东回报，其中长期投资价值日益凸显。我们预测，公司2024-2026年的归母净利润分别为96.8亿元、121.3亿元、140.2亿元，EPS分别为1.46元、1.82元、2.11元，对应2024、2025、2026年的市盈率分别为13.17倍、10.51倍、9.09倍，维持“买入”评级。
风险提示
猪肉消费价格未达预期、疫病风险等。
