猪价波动中调整，农林牧渔行业周报聚焦消费旺季来临
行情回顾：
本周（2024.10.21-2024.10.25）农林牧渔（申万）指数收于2605.78点(+3.98%)，沪深300指数收于3956.42点（+0.79%），深证综指收于1974.65点（+3.56%），上证综指收于3299.70点（+1.17%），科创板收于991.22点（+1.28%)。个股表现方面，本周涨幅排名居前的东方海洋（+22.61%）、荃银高科（+19.18%）、海利生物（+18.80%）等；跌幅排名居前的有中粮糖业(-5.03%)、梅花生物（-1.72%）、西部牧业（-0.89%）等。
生猪养殖：
根据涌益咨询，截至10月25日，全国商品猪价格为17.53元/公斤，周环比+0.11%；15公斤仔猪价格为466元/头，较上周环比+8元/头；本周生猪出栏均重为125.53公斤/头，较上周-0.33公斤/头。生猪养殖利润方面，周外购仔猪养殖利润为-30.06元/头，盈利周环比-57.85元/头；自繁自养养殖利润为289.32/头，盈利周环比-56.69元/头。在行业悲观预期下，二次育肥入场积极性不断减弱，而在需求端偏弱的背景下，养殖户出栏积极性较高，生猪价格近期持续下跌。随着全国大面积降温的开始，预计生猪需求端有所好转，随着需求端的逐步拉动，消费旺季预计猪价仍有反弹预期。目前行业内有能力大量补充产能的主体较少，在行业高负债和低猪价预期的背景下，行业盈利的第一时间并无充沛现金补充产能，预计产能在低位会维持较长时间，从而拉长本轮周期持续的时间，而在宏观政策调整下需求端预计有望回暖，猪价明年表现不必过度悲观。目前行业内有能力大量补充产能的主体较少，在行业高负债和低猪价预期的背景下，行业盈利的第一时间并无充沛现金补充产能，预计产能在低位会维持较长时间，从而拉长本轮周期持续的时间，而在宏观政策调整下需求端预计有望回暖，猪价明年表现不必过度悲观。目前关于猪价悲观预期已经在期货端有较为充分的释放，而产能端缓慢的补充状态对明年猪价的担忧存在一定的缓解，前期利空在生猪板块已经存在较为充分的释放，经历了一段时间的调整后生猪养殖企业估值重回底部区间。短期来看，板块利空已经充分释放，而在猪周期景气区间，预计Q3/Q4猪企利润会有同比明显改善，甚至不排除超预期的可能。中长期来看，生猪养殖行业依旧有较为优秀的中枢利润，且非洲猪瘟之后行业的快速扩张中，仍有大量企业是低质量扩充产能，行业成本方差依旧巨大，头部企业有充足的超额利润释放，建议优选低成本高质量扩张的优质企业。重点关注：牧原股份、温氏股份、巨星农牧等。
种植产业链：
玉米、大豆等农产品在丰产预期下价格出现调整，但是整体生产仍有可能受极端天气等不确定性因素影响，建议持续关注天气对农业生产可能造成的潜在影响。在全球极端天气频发、地缘政治震荡的格局下，粮食价格波动幅度加剧，粮食安全成为我国重要的议题。在加强国内粮食安全的背景下，转基因种子商业化落地持续推进，转基因种子较传统种子或能销售出较高溢价，从而带动龙头种子企业量利齐升，我们建议关注具有先发优势和核心育种优势的龙头种企。
禽类养殖：
本周主产区白羽鸡平均价为7.53元/千克，较上周环比+1.35%；白条鸡平均价为14.55元/公斤，较上周环比-0.68%。父母代种鸡及毛鸡养殖利润方面，截至10月25日，父母代种鸡养殖利润为1.39元/羽，较上周环比-5.44%；毛鸡养殖利润为-2.29元/羽，周环比+4.57%。四季度为毛鸡传统消费旺季，随着消费端的逐步好转，白羽鸡价格出现回暖。目前海外引种预期趋于稳定，虽然前期存在供给缺口且海外供给偏紧，但是国内种鸡供给逐步增加，整体供给端依旧处于相对高位，白羽鸡产能缺口的体现或出现延后。黄羽鸡目前在产父母代存栏处在2018年以来的低位，年后黄鸡价格的走低使得行业去产能再次进行；近期黄羽鸡价格出现较多调整，主要系下游需求偏弱导致，预计随着消费端的逐步好转，黄鸡价格有望跟随猪价回暖，行业可以取得较好盈利。随着宏观政策的调整，预计居民需求端有望逐步回暖，餐饮消费回暖带动禽类产品消费提升和高端产品占比提高，而禽畜产品量价齐升逻辑有望增强。
风险提示
转基因玉米推广进程延后/动物疫病爆发/产品价格波动。
