Q3淡季逆势增长，旺季景气可期，业绩稳健再创新高！
爱美客(300896)
动态
公司近期公布了2024年三季报：截至前三季度，公司实现营业收入23.76亿元，同比增长9.5%；归属于母公司净利润15.86亿元，同比增长11.8%；扣除非经常性损益后的归属于母公司净利润15.3亿元，同比增长9.7%。在第三季度，公司实现营业收入7.19亿元，同比增长1.1%；归属于母公司净利润4.65亿元，同比增长2.1%；扣除非经常性损益后的归属于母公司净利润4.42亿元，同比增长-4.3%。
第三季度淡季业绩表现稳健，第四季度旺季来临，预期环比改善
由于7-8月暑期旅游高峰和高温天气的影响，预计医美终端客流量有所下降，但公司业绩仍保持稳健增长，盈利能力保持在较高水平。2024年第三季度综合毛利率为94.6%，同比下降0.52个百分点；销售费用率为9.0%，同比上升0.08个百分点；管理费用率为3.30%，同比下降1.16个百分点；归属于母公司净利润率为64.65%，同比上升0.65个百分点。预计第四季度，国庆、双11、圣诞、元旦等节日促销活动增多，终端促销力度加大，医美终端客流量有望逐步改善，期待终端客流恢复推动公司出货量增长。
产品研发管线丰富，多渠道提升品牌影响力
截至2024年上半年，公司产品研发管线进展如下：1）注册申报阶段：肉毒素（改善眉间纹）、米诺地尔搽剂；2）临床试验阶段：第二代面部埋植线、利多卡因丁卡因乳膏（Ⅲ期临床）、利拉鲁肽注射液（Ⅰ期完成）；3）临床前研发：透明质酸酶、去氧胆酸注射液、司美格鲁肽注射液。公司通过线上线下等多种方式开展学术推广培训，全面提高学术品牌影响力，并向行业医生、机构管理者和运营者持续输出有价值的内容，举办了“聚焦增长2024年度决策者论坛”、“风格美学”、“弄潮计划·潮青年医生大赛”等活动，持续提升公司品牌影响力。
注射医美针剂行业龙头，维持“买入”评级
鉴于第三季度淡季业绩表现良好，我们预计公司2024-2026年收入分别为32.53/39.10/47.24亿元，同比增长分别为13.4%/20.2%/20.8%；归属于母公司净利润分别为21.52/25.89/31.00亿元，同比增长分别为15.8%/20.3%/19.8%；EPS分别为7.11/8.56/10.25元/股，对应10月24日收盘价，2024-2026年PE分别为29x/24x/20x，维持“买入”评级。
风险提示：监管政策变化；医疗风险事故；行业竞争加剧；产品获批进度不及预期
