稳增长政策助力建筑装饰需求回暖，低估值央企及化债领域潜力无限，行业周报聚焦投资新风向
投资要点
本周（2024.10.28–2024.11.1，下同）：本周建筑装饰板块（SW）涨跌幅1.4%，同期沪深300、万得全A指数涨跌幅分别为-1.68%、-0.91%，超额收益分别为3.08%、2.31%。
行业重要政策、事件变化、数据跟踪点评：（1）10月商品房成交同比、环比实现“双增长”：在存量增量政策叠加的“组合拳”作用下，10月份商品房成交同比、环比实现“双增长”，成交量增长从一线城市向更多城市扩大，反映地产市场止跌回稳信号。10月份全国新建商品房网签成交量同比增长0.9%，增幅扩大12.5个百分点，自去年6月份连续15个月下降后首次实现增长；新建商品房和二手房成交总量同比增长3.9%，自今年2月份连续8个月下降后首次实现增长。（2）10月PMI数据：建筑业商务活动指数为50.4%，比上月下降0.3个百分点，继续保持在临界点以上。其中，土木工程建筑业商务活动指数升至55.0%以上较高景气区间，表明基础设施项目建设施工进度有所加快。从市场预期看，业务活动预期指数为55.2%，比上月上升2.1个百分点，建筑业企业对近期行业发展信心有所增强。
周观点：（1）10月建筑业商务活动指数为50.4%，比上月下降0.3个百分点，其中土木工程建筑业商务活动指数升至55.0%以上较高景气区间，基础设施项目建设施工进度有所加快，而业务活动预期指数为55.2%，较上月上升2.1个百分点，随着财政政策不断出台，建筑业企业对需求预期有所增强。2024年1-9月全国一般公共预算支出同比增长2%，其中单9月同比增长5.2%，相比8月-6.7%的负增速有明显回升，9月全国政府性基金预算支出同比增长34.2%，得益于专项债加速发行落地。随着财政部一揽子增量政策出台，特别是化债政策推进和专项债加快发行，地方政府投资类实物量有望边际修复和改善。我们认为对地方化债政策的力度加码，缓解地方政府债务压力同时，相关区域内基建市场工程链条上的建筑工程公司有望受益，特别是在应收账款回收、现金流改善等方面，资产负债表和现金流量表有望加快修复，板块估值有望迎来修复。我们建议关注估值仍处历史低位、业绩稳健的基建龙头央企和地方国企估值持续修复机会，推荐中国交建、中国电建、中国中铁，建议关注中国核建、中国化学等。
（2）出海方向：近期中非合作论坛北京峰会召开，中方愿提供3600亿元人民币额度的资金支持非洲实施30个基础设施联通项目，中方对非支持的落地有助于加速非洲基础设施和产业完善，拉动海外工程需求。2024年1-6月我国对外承包工程业务完成营业额同比增长4.7%，新签合同金额同比增长25.1%，对外投资平稳发展，基建合作是重要形式，海外工程需求景气度有望保持，海外工程业务有望受益，后续预计逐渐兑现到订单和业绩层面。建议关注国际工程板块，个股推荐中材国际、上海港湾，建议关注中工国际、北方国际、中钢国际等。
（3）需求结构有亮点，新业务增量开拓下的投资机会：《2024~2025年节能降碳行动方案》发布，在加快推动建筑领域节能降碳等政策推进下，装配式建筑、节能降碳以及新能源相关的基建细分领域景气度较高，有相关转型布局的企业有望受益，建议关注装配式建筑方向的鸿路钢构、华阳国际等；低空经济各地方政策催化不断，建议关注建筑和基建设计院板块，相关标的建议关注中交设计、设计总院、华设集团等。
风险提示：地产信用风险失控、政策定力超预期、国企改革进展低于预期等。
