2024年银行三季报解析：基本面利好持续，红利价值稳健释放
核心观点
单季度营收盈利均实现正增长：2024年1-9月，上市银行营业收入同比下降1.05%；拨备前利润同比下降2.12%；归母净利润同比增长1.43%；ROE为11.22%，同比下降0.74个百分点。2024Q3单季度，上市银行营收同比增长0.89%；归母净利润同比增长3.53%，与上季度相比均有所改善。上市银行业绩边际修复，主要由于利息净收入和中收同比降幅收窄，与此同时，以投资收益为主的其他非息收入高增延续，仍为营收的主要支撑。拨备计提压力较小，减值损失继续下降推动利润增长，但拨备对利润的反哺效应较上半年略有减弱，2024Q3拨备前利润同比增长0.39%。细分板块来看，城农商行整体表现仍较优，国有行业绩改善较为明显。
息差降幅收窄，负债成本优化成效释放，叫停“手工补息”影响减弱：2024年1-9月，上市银行利息净收入同比下降3.19%，主要受规模扩张放缓和资产收益率下行延续的影响；与此同时，负债成本优化力度不减，利息净收入降幅较上半年收窄。净息差继续受到资产端收益率下行拖累，而负债端成本优化成效进一步释放，对息差形成一定支撑。2024年1-9月，上市银行净息差1.57%，同比下降19BP，降幅较去年同期有所收窄。展望未来，降准降息、下调存量房贷利率和存款挂牌利率等一揽子增量政策落地，短期内银行息差仍面临下行压力，长期有望逐步企稳。扩表规模放缓，叫停“手工补息”影响逐渐消化。截至9月末贷款、存款分别较上年末增长6.98%、4.13%；国股行存款环比增速较上季度均有所提升。
中收降幅收窄，其他非息收入高增延续：2024年1-9月，上市银行非息收入同比增长5.2%，增速较上半年有所提升，主要受益于其他非息收入高增延续。中间业务收入同比下降10.75%，预计受“报行合一”和基金降费政策影响，但降幅较上半年收窄。其他非息收入同比增长25.61%。其中，投资收益同比增长23.89%，增速略有放缓但仍处于较高水平；与此同时，国有行公允价值变动收益和汇兑收益也有较为明显的改善。
资产质量整体平稳，关注国有大行核心一级资本补充：截至2024年9月，上市银行不良贷款率1.17%，与上季度和上年末持平；拨备覆盖率302.14%，较上年末下降7.34个百分点。资产质量整体平稳，风险抵补水平充足。9月末，上市银行核心一级资本充足率10.53%，较上年末上升27BP；其中，国有行为11.9%，未来国家注资落地后，国有大行服务实体经济和风险抵御能力有望进一步增强。
投资建议：银行营收净利修复，息差降幅收窄，负债成本优化效果逐步显现，大行信贷投放和风险抵御能力有望受益国家增资落地。财政货币政策逆周期调节加强，促进经济回暖。政策拐点下，银行基本面积极因素积累。业绩修复、资本补充继续支撑银行红利属性。我们继续看好银行板块配置价值，维持推荐评级。个股方面，推荐工商银行（601398）、建设银行（601939）、邮储银行（601658）、江苏银行（600919）、常熟银行（601128）。
风险提示：经济不及预期，资产质量恶化风险；利率持续下行，NIM承压风险。
