《强链赋能，业绩稳步攀升：一体化产业链优势显著》
铜峰电子（股票代码：600237）
投资亮点：
铜峰电子整体业绩保持稳健增长，盈利能力不断提升。根据其2024年三季报，公司前三季度营业收入达到9.62亿元，同比增长20.45%；归属于母公司的净利润为0.62亿元，同比增长9.49%；扣除非经常性损益后的净利润为0.56亿元，同比增长8.67%。毛利率达到24.05%，同比上升0.66个百分点，显示毛利率持续向好。公司盈利能力的持续增长主要得益于其在薄膜电容器及其相关材料领域的深耕，以及国内外市场的不断拓展。
第三季度业绩保持增长势头。第三季度营收为3.23亿元，同比增长23.39%；归属于母公司的净利润为1543.82万元，同比增长11.28%；扣除非经常性损益后的净利润为1338.90万元，同比增长45.75%；毛利率为23.11%，同比上升3.28个百分点。
公司拥有完整的一体化产业链优势，实现专业化与规模化生产。作为薄膜电容行业的资深企业，铜峰电子拥有从电容器用聚丙烯光膜到金属化薄膜，再到薄膜电容的上下游一体化产业链，这有助于确保产品质量并充分发挥规模效应。截至2023年底，公司已拥有7条（不包括在建的一条生产线）聚丙烯薄膜材料生产线、2条聚酯薄膜材料生产线以及多台金属化镀膜和薄膜电容器生产设备，已实现专业化和规模化生产。
国内新能源领域超薄型薄膜材料产能短缺，公司积极布局。随着新能源行业的快速发展，新能源用超薄型薄膜材料市场前景广阔。然而，目前国内仅有少数企业能生产超薄型聚丙烯薄膜，产能严重不足，长期依赖进口，市场潜力巨大。公司正积极投资扩产新能源用超薄型薄膜材料项目，目前项目已进入建设阶段，第一条生产线已于2023年四季度完成安装调试并投入生产。第二条生产线已于2024年4月开始安装，预计10月中旬完成设备安装及单机调试，10月下旬开始投料调试生产。公司积极布局超薄型薄膜材料领域，有望在未来进一步提升市场份额和盈利能力。
公司增加泰国子公司注册资本，积极开拓海外市场。2024年3月，公司通过了在泰国新建生产基地的议案，并已完成美峰电子（泰国）的注册登记手续。为支持美峰电子项目的推进，公司及全资子公司于2024年9月以自有资金对其进行了增资，注册资本从500万泰铢增至20000万泰铢。
盈利预测与估值：我们预计公司2024-2026年营业收入将分别达到12.68/14.71/16.64亿元，同比增长率分别为17.09%/16.00%/13.10%；归属于母公司的净利润预计为0.99/1.34/1.71亿元，同比增长率分别为14.51%/34.55%/28.00%；对应EPS为0.16/0.21/0.27元，对应当前股价的市盈率分别为46.93/34.88/27.25倍。公司专注于薄膜电容器及薄膜材料的研发、生产和销售，薄膜材料等项目募资投产顺利，受益于新能源行业的景气度提升，预计未来公司业绩将有显著提升，首次给予“增持”评级。
风险提示：市场竞争加剧风险；原材料价格波动风险；新项目建设风险；下游需求不及预期风险。
