宏观预期落地，顺周期金属品种受瞩目：有色金属与新材料周报盘点来袭！
核心观点：
工业金属：财政政策落地，关注工业金属板块机会。
十四届全国人大常委会第十二次会议批准6万亿元地方政府债务限额置换存量隐性债务；此外，从2024年开始连续五年每年从新增地方政府专项债券中安排8000亿元，补充政府性基金财力，专门用于化债，累计可置换隐性债务4万亿元，合计直接增加地方化债资源10万亿元。同时，蓝部长表示，支持房地产市场健康发展的相关税收政策，已按程序报批，近期即将推出。化债政策及即将推出的房地产政策有望加速提升基建及地产投资景气度，政策出台后实物工作量有望快速形成，工业金属需求增速预计将同步抬升，铜铝等供应弹性长期相对受限的金属有望充分收益。
铜：截至11.8，SHFE铜主力合约环比上涨0.8%至77100元/吨。基本面来看，截至11.7国内铜社会库存达19.25万吨，环比去库1.73万吨。截至11月8日，LME铜库存达27.24万吨，环比累库0.1万吨。据SMM，11月8日进口铜精矿指数报10.45美元/吨，加工费环比下跌0.64美元/吨。基本面来看，国内及海外铜库存去库节奏向好，上游方面铜精矿加工费仍维持低位水平，供应端长期瓶颈仍为铜价强支撑。国内方面，人大常委会财政政策落地，国内铜需求有望持续回暖。海外来看，特朗普胜选后其宽财政政策有望加速海外铜需求提升，美国通胀预期抬升。宏观与基本面共振，看好铜价中枢上行。
铝：截至11.8，SHFE铝主力合约环比上涨4.3%至21690元/吨。基本面来看，截至11.7，国内铝社会库存达56.3万吨，环比去库3.4万吨。截至11.7，LME铝库存73.19万吨，延续三季度以来去库趋势。据SMM，9月国内电解铝年化运行产能达4351万吨，距产能上限空间进一步收敛，供应刚性逐步显现。此外当前原料端矿石原料供应限制仍存，进口窗口持续关闭，氧化铝供应偏紧，氧化铝价格持续上涨。电解铝供弱需强格局有望加速发酵，铝价或持续上行。
锡：截至11.8，SHFE锡主力合约较上周五上涨1.9%至260760元/吨。基本面来看，截至11.8，国内锡社会库存达10465吨，环比累库392吨。9月锡精矿进口量0.79万吨，环比减少10.8%，同比下滑8.4%，9月精锡进口同比下降25.1%，均仍处于历年同期低位水平。缅甸佤邦当局对于当地锡矿何时能够复产尚未给出明确指示，此外10月以来缅甸内部局势动乱加剧，缅甸在产金属矿生产稳定性或受到较大威胁，预计未来锡精矿供应仍难言乐观。
短期来看，美联储降息落地，美国经济软着陆预期提升下，锡价宏观驱动抬升。长期来看，资源稀缺性与AI终端提振下，预计锡战略地位加速凸显，锡价中枢有望持续上行。
贵金属-黄金：美联储如期降息25BP，金价回调。截至11.8，COMEX金主力合约环比下跌1.97%至2691.7美元/盎司；SPDR黄金ETF本周环比减少1.3%至876.85吨。10月全球黄金储备环比增长1.2%至3.61万吨。10月美国失业率4.1%，环比持平；10月美国制造业PMI46.5，环比下降0.7个百分点；非制造业PMI56，环比上升1.1个百分点。11月8日，美国联邦储备委员会宣布将联邦基金利率目标区间下调25个基点，降至4.5%-4.75%水平，符合市场预期。本周金价回调，我们认为随着美国大选落地，前期“特朗普交易”结束，黄金对于美国通胀预期交易的计价短期告一段落。特朗普执政带来的强美元预期或一定程度压制金价上行，预计金价进入震荡阶段。
稀土：缅甸内战局势升级，稀土出口面临中断风险。据Mining.com，缅甸克钦独立军近日宣布，已经控制该国稀土矿区，当地稀土矿开采停滞。缅甸稀土以中重稀土离子矿为主，是我国稀土进口的主要来源国之一，2023年我国未列名氧化稀土进口总计4.39万吨，其中缅甸进口4.17万吨，占比超95%。2024年1-9月缅甸进口稀土氧化物3.11万吨，占比75.8%。缅甸内部局势升级背景下，稀土出口面临中断风险，供应或受较大程度扰动。需求端来看，新能源终端领域有望延续高景气度，稀土供需格局或逐步收紧，稀土行业景气度有望加速提升。
投资建议：
本周，我们建议关注铜、铝、锡板块。铜：国内需求逐步回暖，海外新兴市场工业化提速，全球精铜长期需求空间打开，铜精矿紧缺持续发酵，原料端支撑渐显。建议关注：紫金矿业。铝：电解铝供弱需强格局有望加速发酵，铝价或将持续上行。建议关注：云铝股份。锡：供应端佤邦锡矿复产难言乐观，资源稀缺性逐步凸显，需求端半导体持续回暖有望提振精锡需求。建议关注：锡业股份。
风险提示：
1）终端需求增速不及预期。若终端新能源汽车、储能、光伏、风电装机需求增速放缓，不及预期，上下游博弈加剧，中上游材料价格可能承压。2）供应释放节奏大幅加快。3）地缘政治扰动原材料价格。4）替代技术和产品出现。5）重大安全事故发生。
