"医保与商保双剑合璧：多元支付模式助力缓解医疗支付难题，行业周报深度解读"
“医保商保数据共享”信号明确，为实现“医保+商保”一站式结算提供数据支撑，解决商保发展痛点。“医保+商保”多元支付有望丰富支付方及支付标准，缓解医疗支付压力。
板块行情
申万医药生物指数在2024.11.18-2024.11.22期间下跌2.36%，跑赢沪深300指数0.24个百分点。从医药生物子板块来看，近一周各子板块指数均出现下跌，其中化学制药板块、医药商业板块、医疗器械板块和生物制品板块均跑赢沪深300指数。截至2024.11.22，申万医药生物板块市盈率（TTM）26.79倍。
支撑评级的要点
“医保商保数据共享”信号明确，“医保+商保”多元支付有望缓解医疗支付困境。“医保+商保”多元化支付一方面有望通过增加支付方来增加支付额度，解决“支付额度不足”的问题，缓解支付压力。另一方面，多元化的支付方可以实现多元化的支付标准，相对灵活，兼顾公平及效率问题。根据《中国医疗保险》，目前中国医疗健康商业保险行业发展的痛点包括：信息不对称、信用不足、营销核验成本高企、理赔不便等。2024年11月7日，国家医保局召开医保平台数据赋能商业健康保险发展座谈会，医保信息共享落地信号明确。全国医疗保障信息平台为全国质量最好、覆盖最广、时效最高、标准最统一的行业信息系统之一。医保商保数据共享有望缓解医疗健康商业保险的信息不对称等问题，为实现“医保+商保”一站式结算提供数据支持。
他山之石：美国医疗商业保险发展历史。目前，美国的医疗商业保险行业较为成熟，商业保险在美国的医疗支付中起到很关键的作用。根据CRS的数据，2022年商业保险覆盖了美国约68.7%的人口，其中：美国54.8%的人口为雇主赞助团体险覆盖，13.9%的人口为个人直接购买的商业保险覆盖。从美国医疗商业保险发展的历史来看，关键点在于：第一，引入企业作为保费共担方，缓解个人的保费支付压力；第二：保障个人购买保险的权利，避免出现个人因为疾病史而出现无法购买保险或续约的问题。
投资建议
我们看好创新的投资机会，具体而言，创新器械领域，建议关注为满足临床需求而进入销售快速放量阶段的创新产品：佰仁医疗、三友医疗、爱康医疗、春立医疗、大博医疗、安杰思、南微医学、开立医疗、微电生理、亚辉龙等。创新药领域，我们建议关注进入兑现或者放量阶段的公司，如恒瑞医药、信达生物、百利天恒、科伦博泰、康方生物、三生国健、迈威生物、康辰药业、奥赛康、京新药业等。
我们建议关注消费信心回暖带来的相关机会：江苏吴中、锦波生物、华东医药等。
其他方面，我们建议关注中药：同仁堂、昆药集团、天士力、马应龙等；原料药：仙琚制药、司太立、普洛药业等；CXO：药明康德、阳光诺和等；医疗服务：爱尔眼科、通策医疗、海吉亚、三星医疗等；疫苗：百克生物、智飞生物、康希诺等；零售药店：健之佳、益丰药房等。
评级面临的主要风险
集采政策实施力度超预期的风险、企业研发不及预期风险、企业研发产品退市风险、产品销售不及预期风险、与投资相关的风险。
