降温潮来袭,畜禽链供需新格局2024年第46周深度解析
1、生猪板块:仔猪价格回落&猪价有所反弹,重视本轮周期持续性!
1)本周猪价震荡偏强。截至11月23日,全国生猪均价16.43元/kg,较上周末上涨0.24%(智农通),行业自繁自养头均盈利超300元/头;本周7kg仔猪价格和50kg二元母猪价格分别为412元/头和1626元/头(仔猪价格较上周回落),近期多地迎降温或寒潮,仔猪补栏或将迎来停滞阶段,仔猪价格仍有下降空间。
2)供需情况:供应端,本周出栏均重为126.73kg(环比+0.27kg),近期散户压栏意愿减弱,大猪继续保持出栏,150kg以上生猪出栏占比为5.65%(环比-0.09pct),但远低于22年同期水平。需求端,全国各地降温提振猪肉消费,本周样本企业日度屠宰量环比+1.98%,标肥价差来看,近期二育陆续出栏带动肥猪较标猪溢价有所缩窄,但预计随后续大面积降温,肥猪需求或存季节性增长空间。预计四季度供应压力或增幅有限&需求呈季节性增长,猪价景气周期有望拉长。
3)重视此轮猪价高度及景气持续性预期差,重视低估值时间窗口!从2024年头均市值看,其中牧原股份3000-4000元/头;温氏股份、巨星农牧2000-3000元/头;德康农牧、新希望、新五丰、唐人神、华统股份、天康生物低于2000元/头;估值处在历史相对底部区间(数据截至11月22日)。标的上,当前阶段,【板块β配置、重视核心资产】,大猪首推【温氏股份】、【牧原股份】、其次建议关注【新希望】;小猪建议关注:【华统股份】、【神农集团】、【天康生物】、【巨星农牧】、【唐人神】、【德康农牧】、【新五丰】等。
2、禽板块:白鸡黄鸡,重视估值低位和弹性!
1)白鸡:祖代引种缺口已成,重视预期差!
①本周苗价维持高位。截至11月23日,山东大厂商品代苗报价5.00元/羽(取区间中值),较上周末+0.10元/羽;山东区域主流毛鸡均价3.80元/斤,较上周末+0.05元/斤(数据来源:家禽信息PIB公众号)。种蛋停孵期叠加年前补栏最后一批鸡,规模种鸡场积极挺价。
②投资建议:祖代引种收缩已持续两年,缺口已成,中游去库存逻辑逐步兑现;商品代鸡苗供给已边际下滑,叠加促消费政策提振,预计后续有望景气上行。首推【圣农发展】,建议关注【益生股份】、【民和股份】、【禾丰股份】、【仙坛股份】等。
2)黄鸡:供给收缩确定,核心变量在需求。
①产能为2018年以来最低区间。截止11月3日,在产父母代存栏量1287万套,周环比+0.5%,年同比+1.6%(数据来源:中国畜牧业协会)。
②气温偏低,牛羊肉替代消费明显,川渝地区肉鸡价格本周下调。截至11月22日,川渝青脚麻母鸡12.5元/公斤,较本周初下降0.4元/公斤。(数据来源:新牧网公众号)。
③投资建议:供给端出清彻底,在产父母代存栏量处近5年低位。散户资金流紧张,短期快速上产能可能性低。随着近期多项政策出台释放消费潜力,叠加2025年猪价景气持续,黄鸡需求端有望提振,后续价格弹性或优于此前预期。建议关注【温氏股份】、【立华股份】。
3、后周期:饲料板块,重点推荐基本面拐点+估值相对底部的海大集团;动保板块,重视新大单品破局同质化竞争!
1)饲料板块:重点推荐【海大集团】。水产养殖/水产料历经2+年低谷,养殖饲料产能明显去化,今明年水产料景气有望改善。本周草鱼/罗非/生鱼/加州鲈/黄颡/南美白对虾塘口均价环比+0.4%/-4.5%/+3.9%/-2.0%/-4.8%/-7%;同比+3%/-6%/+20%/+17%/-1%/-11%,市场出鱼高峰期逐渐已过,重点关注过冬存塘鱼情况。原材料大幅波动下海大强化市场主动攻击策略,市占率加速提升。消费提振背景下,叠加今年投苗情况,预计明年多品种水产景气向上,量价利弹性凸显。重视公司基本面拐点+估值性价比。
2)动保板块:养殖后周期机遇到来,新需求持续扩容市场。能繁补栏较为谨慎,我们预计明年猪价有望仍将维持成本线上,养殖企业盈利有望持续,免疫积极性或将持续保持,利好动保企业盈利持续;此外,动保企业纷纷布局大单品,其中宠物疫苗国产替代(如猫三联空间数十亿,目前瑞普、普莱柯、科前、中牧等公司产品已上市)以及疫苗产品推陈出新,有望带来增量空间、打破行业产品同质化竞争格局。重点推荐:【科前生物】、【生物股份】、【中牧股份】,建议关注:【普莱柯】、【瑞普生物】、【金河生物】、【回盛生物】。
4、种植板块:转基因技术应用有望提速,重视农业新质生产力!
1)种子:①新修订的2项种子国家标准《农作物种子标签通则》、《粮食作物种子第1部分:禾谷类》将于2025年10月正式实施;本次修订增加了质量保证期等标注内容,并适度提高部分农作物种子的发芽率、品种纯度等质量指标。②农业农村部发布《关于征集2025年农业信息化国家和行业标准项目制修订立项建议的通知》,征集范围涵盖农业人工智能、机器人、智能育种等领域。③我们认为,国内转基因管理体系臻于完善,为生物育种产业化提供有力支撑;随着粮食安全重要性突显,转基因玉米商业化种植有望加速,头部种企将显著受益发展。
2)低空经济:低空经济产业发展元年,农业低空领域大有可为。工信部等四部门联合发文,提出到2030年通用航空装备全面融入人民生产生活各领域,低空经济有望达万亿级市场规模。在农业领域,低空无人机的应用涵盖农田灌溉、植保喷洒、森林防火、环境监测等场景;我们认为,随着低空经济政策持续落地,农业低空产业有望加速发展,植保无人机等相关标的有望受益。
3)重点推荐:①种子:【隆平高科】、【大北农】、【荃银高科】;②农资:【新洋丰】(与化工组联合覆盖)。建议关注:③种植:【苏垦农发】;④农业节水:【大禹节水】;⑤农业低空经济:【中农立华】(与化工组联合覆盖)、【诺普信】。
5、宠物板块:国产品牌持续崛起,宠物食品出口趋势持续向好!
1)国产品牌持续崛起,上市公司国产品牌高速成长,关注国产品牌新品。据乖宝发布的双11战报显示,今年双11全周期乖宝全网销售额突破6.7亿元,同比增长65%,旗下品牌麦富迪、弗列加特双品牌及旗舰店铺均破亿,麦富迪天猫平台连续四年位列宠物食品及用品品类榜单第一。根据宠业家数据,佩蒂双11全周期全网销售额超4250万,同比去年双11增长70%。佩蒂旗舰店位列天猫宠物狗零食排行榜第一;Meatyway京东自营旗舰店位列京东宠物生活狗零食排行榜第二。我们认为,宠物国产品牌凭借产品创新、精细营销等战略有望持续崛起!
2)宠物食品出口连续增长,彰显出口业务景气。根据海关数据,2024年1-9月,我国共计出口24.26万吨,yoy+25.88%,人民币口径下实现出口78.1亿元,yoy+23.19%,保持较快增长!
3)我们认为,我国宠物经济蓬勃发展,国产品牌起快速。重点推荐【乖宝宠物】、【中宠股份】【佩蒂股份】【路斯股份】等。
风险提示:政策风险;疫病风险;农产品价格波动;极端天气;进口变动。