2025年上半年机械设备行业投资攻略：内需拐点来临，掘金出海与技术增长双线并行
投资要点：
工程机械：内需筑底向上，出口增速修复。经历周期调整，挖掘机内销同比增速今年3月回正，至今月销量同比增速维持正增长。随着国家及各地方政府政策持续发力，资金传导至项目端，大型项目开工率将逐渐提升，有望拉动国内需求并迎来产品结构性优化。出口方面，由于高基数等因素趋缓，出口销量增速逐渐修复。伴随主机厂商核心竞争力进一步加强，坚定执行国际化战略，预计海外市场份额占比将持续提升。建议关注：三一重工（600031）、中联重科（000157）、徐工机械（000425）、柳工（000528）、恒立液压（601100）。
人形机器人：催化不断，产业化进程提速。人形机器人领域催化不断，近期华为与川渝地区产业链发展刺激板块行情。短期来看，预计特斯拉擎天柱更新及供应链定点将近期完成，有望拉动产业链相对完善、竞争力较强的中国产业链内企业业绩提升。中长期来看，随着海内外企业不断推出机器人成果，有望加快人形机器人产业化进程。核心零部件方面，建议关注工业复杂的传感器。建议关注：拓普集团（601689）、三花智控（002050）、奥迪威（832491）、汉威科技（300007）。
机床：复苏可期，迫切实现自主可控。机床行业下游部分领域需求回暖，但结合2024Q3业绩表现和周期性特性，我们认为目前板块处于筑底、静待复苏阶段。未来随着应用场景拓宽，海内外需求共振将加快新周期启动。目前，中低端数控机床国产化率相对较高，高端机床国产化率仍有较大空间，主要受日本、德国高端机床技术限制，国内高端机床技术发展受阻，自主可控亟待突破。建议关注：海天精工（601882）、纽威数控（688697）、科德数控（688305）、浙海德曼（688577）。
工业机器人：新能源拖累需求，国产替代率加速提升。2024年前三季度，新能源领域需求增速降幅加剧，出货量有所承压。短期来看，受益于政策及部分下游领域周期性复苏，2024年工业机器人销量有望维持小幅增长。中长期来看，随着国内经济企稳，下游行业需求全面复苏和自动化生产转型全面覆盖，叠加新质生产力和更新替换政策持续发力，预计未来国内需求将呈结构性回暖。同时内资企业核心竞争力增强、产品创新和灵活适配新应用场景等因素将助推海外市场拓展，市场份额将逐渐提升。建议关注：汇川技术（300124）、绿的谐波（688017）、埃斯顿（002747）、雷赛智能（002979）。
投资建议：维持标配评级。
风险提示：国产替代进程不及预期风险；下游需求不及预期风险；人形机器人发展不及预期风险；核心零部件价格上涨风险；原材料价格上涨风险。
