建材行业聚焦：玻纤价格狂飙，涨价背后有何玄机？
行情回顾
过去五个交易日（1125-1129）沪深300涨1.32%，建材（中信）涨3.29%，所有版块均取得正收益。个股中，三峡新材（+23.6%），海螺新材（+16.4%），松发股份（+13.6%），三棵树（+12.9%），亚士创能（+10.5%），涨幅居前。上周我们重点推荐组合的表现：上峰水泥（+1.0%）、海螺水泥（+1.4%）、塔牌集团（+1.6%）、华润建材科技（-2.7%）、西部水泥（+2.0%）、三棵树(+12.9%)、兔宝宝(+8.8%)。
如何看待此轮玻纤涨价
据Wind，1123-1129一周，30个大中城市商品房销售面积331.32万平米，同比+37.65%，已连续五周同比正增，环比+24.8%。国家统计局数据显示，10月份，全国房地产销售面积和销售额环比降幅连续收窄，70城新房和二手房价格指数环比降幅收窄，市场多项指标出现止跌回稳信号。特别是作为全国房价风向标的一线城市——北京、上海、深圳，销量、房价全部实现上涨。住建部与财政部联合发布声明，部署各地加快落实增量政策措施要求，进一步做好城中村改造工作，推动符合条件的项目尽快启动实施。一是扩大城中村改造政策支持范围，将原来在35个超大城市进行试点的“城中村改造”项目，扩展到全国300多个地级以上城市。二是推进城中村改造货币化安置。三是将城中村改造作为城市更新的重要内容有力有序有效推进。
上周玻纤出现年内第二轮复价潮，中国巨石11月27日发布提价涵，对公司全系列风电纱产品复价15-20%，对热塑短切产品复价10-15%，对短切毡产品复价300元/吨，预计复价产品占公司整体产品结构40-50%，随后行业主流玻纤企业纷纷跟进，整体涨幅在300-400元/吨。今年3月份第一轮提价主要是中低端产品领涨，而此次涨价品种主要集中在风电、热塑产品，一方面因该类品种多为长协定价模式，前期涨幅较少，此轮主要系补涨，另一方面系下游需求支撑较强，但其他低端品种此次涨价的持续性仍需进一步观察。需求端来看，截至10月末生产商库存约77万吨，同比-11%，较5月末低点增长33%，25年需求增长点主要在于风电、光伏领域，供给端来看，我们统计今年行业新点火及复产粗纱产能合计117万吨，同比增长121%，其中下半年新增表观产能76.4万吨，展望25年，虽然表观新增产能或较24年有所下降，但考虑到24年下半年投产较多，实际冲击可能在25年显现，因此供需可能维持紧平衡运行。但出口端25年或面临关税提升压力，相对利好在海外布局的龙头企业，差异化竞争下可关注结构性机会。
本周重点推荐组合
海螺水泥、西部水泥、华润建材科技、塔牌集团、上峰水泥、三棵树、兔宝宝
风险提示：基建、地产需求回落超预期，对水泥、玻璃价格涨价趋势造成影响；新材料品种下游景气度及自身成长性不及预期；地产产业链坏账减值损失超预期等。
