"Q3季度NAND Flash营收逆势增长4.8%，11月存储市场低位震荡筑底，电子行业蓄势待发！"
核心观点
NAND：3Q24NANDFlash营收季增4.8%，企业级SSD需求强劲。根据DRAMexchange，上周（1125-1129）NAND颗粒22个品类现货价格环比涨跌幅区间为-2.41%至1.79%，平均涨跌幅为-0.01%。其中7个料号价格持平，6个料号价格上涨，9个料号价格下跌。根据科创板日报报道，根据TrendForce集邦咨询最新调查，2024年第三季NANDFlash产业出货量位元季减2%，但平均销售单价（ASP）上涨7%，带动产业整体营收达176亿美元，季增4.8%。TrendForce集邦咨询表示，不同应用领域的NANDFlash价格走势在今年第三季出现分化，企业级SSD需求强劲，推升价格季增近15%，消费级SSD价格虽有小幅上涨，但订单需求较前一季衰退。
DRAM:服务器DRAM及HBM推升3Q24DRAM产业营收季增13.6%。根据DRAMexchange，上周（1125-1129）DRAM18个品类现货价格环比涨跌幅区间为-1.87%至0.90%，平均涨跌幅为-0.46%。上周4个料号呈上涨趋势，13个料号呈下降趋势，1个料号价格持平。根据科创板日报报道，根据TrendForce集邦咨询最新调查，2024年第三季DRAM（内存）产业营收为260.2亿美元，季增13.6%。受到大陆手机制造商去化库存及部分DRAM供应商扩产影响，尽管前三大DRAM原厂LPDDR4及DDR4出货量下降，但供应数据中心的DDR5及HBM（高带宽内存）需求上升。
HBM：HBM4考虑采用无助焊剂键合技术。根据CFM闪存市场报道，随着高频宽内存（HBM）堆叠层数逐渐增加，存储厂商正尝试无助焊剂DRAM键合技术，旨在将DRAM堆叠时的间距最小化。目前HBM制造商正积极推动在第六代HBM（HBM4）中，引入无助焊剂键合技术。
市场端：11月存储现货市场普遍维持低位震荡筑底。根据CFM闪存市场报道，近半年来，渠道和行业市场价格持续走跌，尤其是渠道市场多数SSD和内存条成品价格跌幅已逾20%。在历经连续两个季度持续下跌行情之余，整体来看11月存储现货市场普遍维持低位震荡筑底的状态。具体来看，行业市场近期PCOEM释放部分明年Q1备货需求，但PC终端客户普遍对后市较为悲观，价格方面要求苛刻，行业存储厂商竞价抢单下令行业内存条缓跌。渠道需求则相对平淡，市场流速较为缓慢，整体价格短暂持平。
投资建议
我们持续看好受益先进算力芯片快速发展的HBM产业链、以存储为代表的半导体周期复苏主线。
HBM：受益于算力芯片提振HBM需求，相关产业链有望迎来加速成长，建议关注赛腾股份、壹石通、联瑞新材、华海诚科等；
存储芯片：受益于供应端推动涨价、库存逐渐回归正常、AI带动HBM、SRAM、DDR5需求上升，产业链有望探底回升。推荐东芯股份，建议关注恒烁股份、佰维存储、江波龙、德明利、深科技等。
风险提示
中美贸易摩擦加剧、下游终端需求不及预期、国产替代不及预期等。
