"PEEK材料未来空间无限，国内企业抢滩布局正当时！"
投资要点
PEEK性能优异，应用广泛：聚醚醚酮（PEEK）是由帝国化学（ICI）1978年开发的一种热塑性超高性能特种工程塑料，具有优异的机械性能、耐热、耐磨、耐腐蚀、阻燃性、生物相容性、绝缘性能、易加工等特性，可与玻璃纤维或碳纤维复合制备增强材料，在电子电器、机械仪表、交通运输、医疗器械、航空航天等众多领域内获得广泛应用。据中研股份招股书，2012年全球PEEK消费量为3590吨，2019年达5835吨，年均增长率7.19%，预计2019-2022年全球PEEK总需求量将以年均9.0%的增长率逐步增加，到2022年PEEK材料的全球市场需求预计可达到7560吨。根据EmergenResearch数据，全球PEEK市场容量在2019年为7.21亿美元，预计到2027年将增长至12.26亿美元，年均复合增长率为6.8%。全球PEEK消费区域主要集中在欧洲、北美和中国，2019年消费量占比分别为35.3%、26.6%、24.0%。欧洲是PEEK最大市场，相关产业发展相对成熟。随着中国经济和技术迅猛发展，产业不断升级，中国已成为继欧洲和美国外最大PEEK消费市场，增速远超全球平均水平。中国PEEK产品需求量不断增加，从2012年的80吨增长至2021年的1980吨，年均复合增长率达到42.84%。根据沙利文预测，中国PEEK产品需求量在2022年至2027年期间继续以16.82%年复合增长率增长，预计2027年将达到5079吨。从全球下游应用领域看，2019年PEEK材料在交通运输应用最多，占比40.2%，工业领域、电子信息、医疗健康及其他占比分别为25.3%、24.4%、10.1%。随着市场对PEEK特性理解的不断加深，以及PEEK树脂产量和工艺不断提升，其消费量也将逐步增加，应用领域也不断拓展。在人形机器人领域，其对材料轻量化、高强度、高精度等要求与PEEK材料的性能高度契合，国内已有厂家将PEEK材料应用于人形机器人的关节、轴承、齿轮等部件，形成配套生产链。
竞争呈现一超多强，国内企业积极布局：目前，全球PEEK生产厂商呈现“一超多强”竞争格局。据中研股份招股书，英国威格斯是全球最大PEEK生产商，产能达7150吨/年；比利时索尔维现有PEEK产能2500吨/年，生产基地主要集中在印度，产品主要出口欧洲和日本；德国赢创PEEK产能1800吨/年，其主要生产主体位于中国，产品主要出口欧洲。国内PEEK厂商包括中研股份、吉大特塑、鹏孚隆、山东浩然、山东君昊、吉林聚科等，2021年产能分别为1000、500、200、300、80、200吨。2021年中国整体PEEK材料消费量为1980吨，国内厂商实际产量约1154吨，部分需求通过进口满足。为满足国内PEEK材料旺盛需求，企业积极布局加码，在建产能包括鹏孚隆760吨、山东君昊1700吨、吉林聚科1500吨、盘锦伟英兴(威格斯)1500吨、沃特股份1000吨等，合计在建产能6460吨，预计在2023年至2027年期间正式投产运行。PEEK树脂的合成工艺难度较大，在PEEK树脂研发成功后的近50年中，全球范围内也仅有英国威格斯、比利时索尔维、德国赢创、中研股份4家产能达到千吨级。由于形成高质量、批次稳定的PEEK树脂生产能力对技术、研发投入、工艺细节积累要求较高，因此在实现了有效新增产能后，PEEK材料厂商要实现有效的新增产量仍需较长时间。
氟酮（DFBP）为关键原料，产能集中在国内：PEEK属于合成树脂，原材料主要包括氟酮、对苯二酚、二苯砜和碳酸钠等。据兴福新材招股书，氟酮（DFBP）是合成PEEK关键原材料，每生产1吨PEEK消耗约0.8吨氟酮单体。全球DFBP消费量从2019年的5105吨增长至2023年的6647吨，复合增长率为6.82%，并将在2024-2028年以10.69%复合增长率增长，于2028年达到11709吨。目前DFBP多用于PEEK材料生产，2023占DFBP市场整体消费量的98.10%，剩下主要用于医药中间体。中国DFBP消费量从2019年的1037吨增长至2023年1911吨，期间的年复合增长率16.52%，并将在2024-2028年以17.36%复合增长率持续增长，于2028年达到4620吨。随着国内PEEK厂商的发展，以及威格斯等海外企业在中国投资设厂，国内的DFBP消费量持续扩大，在全球DFBP市场中的占比日益提升。目前，海外DFBP厂商主要为威格斯，其拥有2500吨产能主要自用配套，其余产能主要集中于中国，行业集中度较高。目前中国DFBP头部生产企业只有兴福新材和新瀚新材2家，此外中欣氟材也在布局。兴福新材拥有4900吨产能，2023年市场份额45%；新瀚新材原有1400吨产能，新建2500吨产能处于试生产阶段；中欣氟材新建5000吨产能处于试生产阶段。除DFBP外，对苯二酚是PEEK聚合反应的主要原材料，占粗粉成本比例15%左右，国内主流生产厂商包含南京华虹化工、南京新化原和上海棋成原力化工等公司；碳酸钠成本占比仅占1%，且为大宗化学品，由PEEK带来的弹性较小。
投资建议：新兴领域发展带动PEEK材料及上游DFBP需求，建议关注PEEK企业中研股份(688716.SH)、沃特股份(002886.SZ)及上游DFBP企业新瀚新材(301076.SH)、中欣氟材(002915.SZ)等。
风险提示：下游应用发展不及预期；新技术新材料替代风险；项目进度不及预期；竞争加剧风险；安全环保风险
