《2025年电子行业大揭秘：AI终端新趋势，自主可控战略引领未来！》
投资要点
看好果链及智能眼镜为代表的AI终端长期趋势，补贴有望刺激手机需求全面回暖：1）果链AI创新：6月苹果发布AppleIntelligence，Canalys预测2024年全球AI智能手机市场份额为16%，2023至2028年间，AI手机市场CAGR预计为63%，AI手机中SoC及存储是算力提升关键，散热配套升级，果链AI创新有望带动新一轮换机周期。2)智能眼镜终端：Ray-BanMeta的成功证明了智能眼镜类产品成为AI终端落地场景的可行性，光学方案与显示器件占AR设备成本约50%，是产业链降本增效的核心环节，未来随着产业巨头加速布局与供应链降本增效的推进，AI+AR眼镜有望快速发展。3）补贴刺激：自今年10月多地推出纳入手机等3C产品的消费券后，国内手机消费需求得到显著刺激。随着11月乃至未来各地持续推出针对手机等3C产品的消费券和将手机纳入以旧换新的扩容政策，有望刺激手机需求全面回暖。
半导体自主可控势在必行，看好四大国产化方向。1）国产算力及配套：美国对中国半导体限制逐步收紧，国产算力芯片供不应求，国内OSAT封装厂积极布局先进封装，国产化加速推进。2）晶圆厂：国内高端芯片厂商寒武纪、华为等流片受限，中芯国际作为国内大陆半导体代工厂龙头，凭借先进制程的研发与扩产将成为国产算力芯片生产的重要依托。3）半导体设备及光刻机配套：先进制程需求攀升推动晶圆厂在高精度工艺、良率提升和产能扩张方面投入，对设备自主可控的要求，拉动国产半导体设备以及光刻机配套景气度提升。4）国产化EDA：当前中美摩擦倒逼国产EDA工具快速发展，2022年我国EDA行业市场规模达到116亿元（同比+12%），超过全球行业发展速率，景气度持续向上。
政策+技术+龙头多元发力，智驾车型加速放量上游硬件厂商进入业绩兑现期：比亚迪为代表的传统车企开始发力智驾车型在10-20万价格带车型渗透，有望推动智驾车型于2025年进入出货量高速增长期，相较辅助驾驶方案，支持高速/城区NOA的智驾方案在车载摄像头、激光雷达、智驾芯片、高速连接器等产品上均有产品技术、装载量及价值量提升，叠加国内车企加速推进更具产品性价比的国产供应链替代，有望带动国内智驾产业链相关公司迎来业绩高增机遇。
相关标的梳理：1）消费电子：果链AI创新有望带动新一轮换机周期，利好以果链为代表的订单需求复苏预期，注重业绩确定性和估值性价比（歌尔股份、东山精密、蓝思科技、立讯精密、中石科技、统联精密、鹏鼎控股、信维通信、领益制造等），同时安卓链有望迎边际改善（电连技术、飞荣达、龙旗科技等），AI眼镜产品发布不断，注重明年产业确定性趋势和潜在弹性（歌尔股份、宇瞳光学、福立旺、亿道信息、康耐特光学等）；2）半导体：AI算力(寒武纪，沪电股份、深南电路、兴森科技、源杰科技、长光华芯等)，封测（通富微电、长电科技、甬矽电子、佰维存储等），服务器配套（鸿日达、泰嘉股份、兴森科技等）、晶圆厂（中芯国际），光刻机配套（茂莱光学、晶方科技等）、EDA（华大九天、概伦电子等），周期复苏（圣邦股份、纳芯微、思瑞浦、卓胜微、唯捷创芯、康希通信、东芯股份、兆易创新、普冉股份、聚辰股份等）；3）汽车电子：车载摄像头及激光雷达(联创电子、舜宇光学科技、欧菲光、宇瞳光学、蓝特光学、韦尔股份、思特威，速腾聚创、禾赛科技，永新光学、长光华芯、高伟电子);车载高频高速连接器(电连技术、瑞可达、维峰电子)，智驾芯片及解决方案（地平线、黑芝麻智能等），嵌塑集成件（兴瑞科技）；4）新兴产业领域：高温超导（联创光电等）。
风险提示：下游需求复苏不及预期、晶圆厂扩产不及预期、国产替代进度不及预期、新产品、应用发布或销售不及预期。
