电厂日耗激增，旺季煤炭需求却冷清，库存消耗成焦点！
投资要点：
投资策略
动力煤方面
1、产地方面，坑口价平稳为主。1）动力煤矿山开工率93.6%，周环比+0.2ct/同比+4.2pct。2）发运积极性回落，往环渤海港煤炭发运下降，日均调入量157万吨，周环比-1.68%。
2、港口方面，港口价保持稳定。1）港口市场出货僵持，日均调出155万吨，周环比-4.11%。2)环渤海港煤炭库存继续去化，库存合计2,497万吨，周环比-1.59%。
3、下游方面，1）全国电厂日耗278.9万吨，周环比+8.35%/同比+26.03%；全国电厂库存5,831万吨，周环比-0.93%/同比+28.33%。2）沿海六大电厂日耗93.1万吨，周环比+1.58%/同比+7.66%；六厂库存1,384万吨，周环比-5.34%/同比-2.55%。3）非电：水泥熟料开工率48.76%，周环比+2.58pct；甲醇开工率为77.64%，周环比+5.08pct；尿素开工率为79.8%，周环比-2.69pct。
4、短期来看，高温持续电厂日耗攀升，市场成交陷入僵持。本周长江中下游等地持续出现高温天气，电厂日耗再创新高，然而下游采购观望居多，电厂在高库存、高进口和稳长协的背景下，对高价煤接受程度较低，港口市场成交低迷陷入僵持阶段，宣告迎峰度夏半程已呈旺季不旺。进入8月后，高温带动下电厂日耗仍有望保持在高位，电厂库存继续去化，叠加汛期对矿山开工有所压制，煤价仍有较强支撑，关注后续电厂库存消耗情况。
5、中长期来看，2024年动力煤供需或将回到紧平衡，煤价有上升空间。1）6月动力煤产量3.25亿吨，同比+7.32%；进口3,348.03万吨，同比+11.53%；1-6月动力煤总供给同比+0.15亿吨/+0.76%，略有增强。2）水电出力提升压制火电，6月火电发电量4,870亿千瓦时，同比-7.4%；6月水电发电量1,438亿千瓦时，同比+44.5%。3）2024年煤炭长协方案量价整体维持稳定，长协煤发挥压舱石作用，稳定市场供需和煤价，同时2024年动力煤供需或将回到紧平衡，煤价有上升空间。
炼焦煤方面
1、焦煤方面，1）本周炼焦煤矿山开工率89.39%，周环比-1.48pct/同比-2.06pct；洗煤厂开工率66.62%，周环比-1.96pct/同比-8.22pct。2）本周炼焦煤库存合计2,406万吨，周环比+1.69%/同比+10.41%。
2、焦炭方面，1）本周钢厂焦炭产能利用率86.93%，周环比+0.27pct/同比+1.76pct；日均产量47.1万吨，周环比+0.3%/同比+2.41%。2）本周焦炭库存合计798万吨，周环比持平/同比-6.78%。
3、钢铁方面，1）本周高炉开工率81.28%，周环比-1.05pct；日均铁水产量237万吨，周环比-1.25%。2）本周五大品种钢材产量合计844.06万吨，环比上周减少31.42万吨；消费量合计854.51万吨，环比上周减少20.33万吨；库存合计1747.41万吨，环比上周减少10.45万吨。
4、短期来看，下游需求呈现疲软，焦炭二轮提降开启带动煤价走弱。在供需方面，汛期矿山开工有所回落但整体保持稳定，但出货继续偏缓，中上游矿山、洗煤厂、港口库存升高出货压力显现；短期焦炭开工维持，但下游建材减产、铁水日产环比回落，需求呈现疲软。整体来看，受消费淡季影响叠加旧国标螺纹去库压力，钢厂停产检修增多，铁水及螺纹有减产预期，钢价持续回落下部分钢厂再次开启焦炭二轮提降，带动煤价走弱。
5、中长期来看，2024年炼焦煤供需或进一步收紧，多重因素对炼焦煤价格形成支撑。1）6月炼焦煤产量4,117万吨，同比-1.35%；进口986.73万吨，同比+27.43%；1-6月炼焦煤总供给同比-911万吨/-3.1%，有所收缩。2)6月焦炭产量4,164万吨，同比+2.2%；生铁产量7,449万吨，同比-3.3%；粗钢产量9,161万吨，同比+0.2%。3）山西煤炭生产转向稳产保供，炼焦煤供给收缩幅度或大于需求，叠加双焦库存处于历史低位、海外需求旺盛以及贸易关税政策变化等因素，对炼焦煤价格形成较强支撑。
建议关注
1）在动力煤板块，建议关注高长协业绩稳定性强，现金流充沛持续高分红，同时受益于央国企估值修复预期的公司：中国神华、陕西煤业、中煤能源。2）考虑到经济向好发展叠加算力崛起，电力需求旺盛且旺季即将到来，建议关注业绩具备高弹性的公司：兖矿能源、广汇能源。3）在炼焦煤板块，政策强预期下游需求有望进一步改善，建议关注低估值、高股息的公司：潞安环能、山西焦煤、冀中能源、恒源煤电。4）山西煤炭增产在望，建议关注旺季可能实现量价齐升的公司：山煤国际、晋控煤业。
风险提示
下游需求不及预期；煤炭进口超预期；煤炭产量超预期。
