Q3业绩爆表，旺季经营蓄势待发，惊喜连连！
天颐食品(603317)
最新动态：公司发布2024年第三季度财务报告：在2024年前三季度，公司营收达到了23.64亿元，同比增长了5.84%；归属于母公司的净利润为4.32亿元，同比增长了34.96%；扣除非经常性损益后的归属于母公司净利润为3.89亿元，同比增长了38.1%。具体到第三季度，公司营收为8.97亿元，同比增长了10.93%；归属于母公司的净利润为1.86亿元，同比增长了64.79%；扣除非经常性损益后的归属于母公司净利润为1.79亿元，同比增长了73.44%。
在旺季的推动下，公司主营业务收入环比增长加快，线上销售渠道保持高速增长
按产品线划分，第三季度火锅调料、中式菜品调料、香肠腊肉调料的收入分别同比增长了1%、18%、20%。在旺季的刺激下，火锅底料的收入增速转为正值，中式菜调料的增长速度也加快至两位数。从销售渠道来看，第三季度线下（包括经销商和定制餐调等）和线上渠道的收入分别同比增长了6%和55%，其中线上渠道的增长主要得益于食萃在小B渠道的持续增长。从区域分布来看，第三季度东部、南部、西部、北部、中部地区的收入分别同比增长了8.93%、17.07%、12.8%、-5.91%、14.95%；相应地，第三季度末，东部、南部、西部、北部、中部地区的经销商数量较年初分别增加了1家、1家、3家、减少了22家、19家。
费用的大幅减少和成本优化显著提升了公司的盈利能力
在盈利方面，第三季度的毛利率为38.83%，同比增长了0.76个百分点，主要得益于规模效应和原材料采购成本的下降。在费用方面，第三季度四项费用率合计同比下降了8.04个百分点；其中，销售费用、管理费用、研发费用、财务费用率分别同比下降了7.78个百分点、0.73个百分点、0.18个百分点、0.29个百分点。尤其是销售费用的大幅下降，预计是由于公司调整了销售策略，采取了满减促销等策略。受费用率下降的推动，同期公司的归属于母公司净利率同比提高了6.77个百分点至20.7%，扣除非经常性损益后的归属于母公司净利率提高了7.19个百分点至19.94%。
第三季度基本面显著改善，期待第四季度旺季的主营业务销售表现
尽管需求环境整体较为疲软，公司通过积极创新产品、细化渠道管理以及赋能下游动销等措施，实现了第三季度主业的环比改善。火锅底料的环比表现有所改善，中式菜调料的增长速度加快。随着天气转冷，第四季度旺季火锅底料等产品的销售热度有望进一步增加；而中式菜调料的需求景气度较高，公司不仅拥有鱼调料等C端大单品，还通过并购食萃，持续开拓B端市场。从长远来看，公司复调板块效应良好、主业成长逻辑清晰、并购食萃打造B端新增长点。
盈利预测与投资建议：鉴于公司第三季度业绩增长超出市场预期，我们将公司2024至2026年的归属于母公司净利润预测上调至5.94亿元、6.99亿元、8.01亿元（此前预测为5.45亿元、6.32亿元、7.21亿元），分别同比增长30%、18%、15%。考虑到公司内部发展潜力巨大，我们维持“买入”评级。
风险提示：食品安全质量风险、大单品增长不及预期、主要原材料价格波动等
