Q3净利润逆势上扬，煤炭成本下降助力业绩飙升！
中煤能源（股票代码：601898）
第三季度净利润实现稳步增长，综合成本控制效果显著
根据最新数据，中煤能源在2024年第三季度实现了营业收入474.28亿元，同比增长1.2%，虽然归母净利润为48.26亿元，同比下降0.6%，但环比增长了0.17%。扣除非经常性损益后的归母净利润为47.69亿元，同比下降1%。净利润的环比上升可能得益于公司出色的成本控制策略。在2024年第三季度，公司的税金及附加、管理、研发、财务四项费用均实现了环比下降。
煤炭业务产量微增，开采成本小幅降低
在2024年前三季度，中煤能源的煤炭业务营业收入达到1178.54亿元，同比下降11%，这主要是由于煤价下跌所致。同期，煤炭业务的营业成本为886.01亿元，同比下降12.2%。
公司商品煤产量达到1.02亿吨，同比增长1.1%。其中，动力煤产量为9375万吨，同比增长1.3%，炼焦煤产量为856万吨，同比下降0.2%。商品煤销量为2.06亿吨，同比下降4.3%，其中自产商品煤销量为1.0038亿吨，同比增长0.7%。
前三季度自产商品煤的单位销售成本为286.6元/吨，同比下降2.8%，成本下降的主要因素包括折旧及摊销、维修支出、运输费用及港杂费用等。折旧及摊销成本的降低主要是由于2023年第四季度生产接续资源增加了产量储量法摊销基数。运输和港杂费用的下降是因为公司承担铁路运输及港杂费用的自产商品煤销量在公司自产商品煤总销量中的比重下降。
煤化工板块部分产品产销量下滑，但聚烯烃单吨毛利提升
在2024年前三季度，中煤能源的聚烯烃产量为114.4万吨，同比增长2.9%，销量为113.5万吨，同比增长2.7%；尿素产量为131.2万吨，同比下降14.4%，销量为151万吨，同比下降11.4%；甲醇产量为121.3万吨，同比下降16.7%，销量为120.6万吨，同比下降17.7%；硝铵产量为42.3万吨，同比增长2.7%，销量为42.2万吨，同比增长1.7%。
期间，聚烯烃单吨毛利为956元/吨，同比增长13.4%，尿素单吨毛利为607元/吨，同比下降25.7%，甲醇为-14元，硝铵为813元/吨，同比增长6%。
盈利预测与估值：我们继续看好公司未来三年的盈利前景，预计2024-2026年归母净利润分别为193.88亿元、198.65亿元和205.23亿元，对应EPS分别为1.46元、1.50元和1.55元，因此维持“增持”评级。
风险提示：需关注煤价的大幅波动风险、经济下行风险、煤炭供给超预期增长风险以及煤化工产能过剩风险。
